昨天，臺積電董事長魏哲家到訪白宮，并與特朗普合開記者會宣布，在美國將增加1000億美元投資，擴(kuò)大投資包含興建3座新晶圓廠、2座先進(jìn)封裝設(shè)施，以及1間主要研發(fā)團(tuán)隊(duì)中心，此項(xiàng)目是美國史上規(guī)模最大的單項(xiàng)外國直接投資案（single foreign direct investment）。如果算上之前臺積電赴美建廠的直接和間接投資，從美國政府“誠摯邀請”臺積電赴美的短短五年時間，臺積電累計(jì)公開直接投資美國建廠項(xiàng)目接近1700億美元，相當(dāng)于臺積電2年?duì)I收或者5年的年凈利潤，從這點(diǎn)可以看出臺積電為了生存幾乎押上了過去5年的全部收益。

值得注意的是，此次臺積電的投資可能沒有任何美國政府補(bǔ)貼支持，因?yàn)樘乩势照谕七M(jìn)廢除拜登時期通過的《芯片與科學(xué)法》（CHIPS and Science Act）中提供高達(dá)2800億美元的半導(dǎo)體補(bǔ)貼。特朗普在議會中強(qiáng)調(diào)，”《芯片法》是件非常、非?？膳碌氖?。 我們給（半導(dǎo)體制造商）數(shù)以千億計(jì)美元，但這根本沒有意義。 他們拿了我們的錢卻不花，特朗普直言，芯片制造商不想支付關(guān)稅。“他接著直接向美國聯(lián)邦眾議院議長強(qiáng)森（Mike Johnson）說："議長先生，你們應(yīng)該廢除《晶片法》，還有剩下的一切，你們應(yīng)該用它來減少債務(wù)，或?yàn)榱巳魏纹渌銈兿胍睦碛伞?quot;而強(qiáng)森聞言，隨即起立鼓掌。

臺積電指出，此次擴(kuò)大投資案預(yù)期為人工智能（AI）和其他前瞻應(yīng)用創(chuàng)造數(shù)千億美元的半導(dǎo)體價值，預(yù)計(jì)在未來4年為約40,000個營建工作機(jī)會提供支持，并在先進(jìn)芯片制造和研發(fā)領(lǐng)域創(chuàng)造數(shù)以萬計(jì)高薪且高科技的工作機(jī)會。預(yù)計(jì)在未來10年，這項(xiàng)投資還將推動亞利桑那州和美國各地超過2000億美元的間接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。 此舉突顯了臺積電致力于支持客戶，包括蘋果（Apple）、英偉達(dá)（NVIDIA）、超微（AMD）、博通（Broadcom）和高通（Qualcomm）等美國領(lǐng)先的AI和科技創(chuàng)新公司。

按照董事長魏哲家在記者會現(xiàn)場的表述，臺積電投資美國的步伐在過去5年里是逐步加速的。回顧2020年，由于特朗普的愿景和支持，臺積電開始在美國設(shè)立先進(jìn)芯片制造的旅程，這項(xiàng)愿景現(xiàn)在已成真。 AI正在重塑我們的日常生活，半導(dǎo)體技術(shù)是新功能和應(yīng)用的基石，隨著在亞利桑那州的第1座晶圓廠取得了成功，以及必要的政府支持和強(qiáng)大的客戶合作伙伴關(guān)系，擬增加1000億美元投資于美國半導(dǎo)體制造，這讓在美國的計(jì)劃投資總額達(dá)到1650億美元。根據(jù)雙方披露的細(xì)節(jié)，美國要求臺積電優(yōu)先將先進(jìn)制程建在美國，同時Arizona 2-6廠聚焦在2納米或以下; 若要在特朗普四年任期中花完，平均每年約再投入250億美金，將占臺積電每年資本支出的一半以上，將以美國為主要發(fā)展重心。 外界擔(dān)憂，臺積電檢視或甚至調(diào)整在其他地區(qū)建廠短期將面臨延遲可能，與新竹、高雄等、日本建廠等地建廠放緩及近期傳出CoWoS產(chǎn)能調(diào)整訊息不謀而合。 

這次投資的消息其實(shí)早就有媒體關(guān)注，《華爾街日報(bào)》先前報(bào)道就披露了臺積電計(jì)劃在未來4年內(nèi)于美國投資1000億美元（約新臺幣3.3兆元）建設(shè)芯片制造廠。 路透社報(bào)道，特朗普一直覬覦中國臺灣的半導(dǎo)體先進(jìn)制造能力，多次點(diǎn)名中國臺灣在芯片生產(chǎn)上擁有「壟斷」地位，臺積電擴(kuò)大對美投資，對美國而言是關(guān)乎經(jīng)濟(jì)安全、國家安全的問題。 同時，臺積電也可多元化布局，在另一個安全的地方生產(chǎn)。特朗普還說，臺積電在美國生產(chǎn)能避免關(guān)稅，如果在中國臺灣生產(chǎn)再運(yùn)送至美國，將會被課征25%、30%或50%的關(guān)稅。 

針對這次投資行為，魏哲家還表示，此次擴(kuò)大投資將增加美國生產(chǎn)之先進(jìn)半導(dǎo)體技術(shù)，對強(qiáng)化美國半導(dǎo)體生態(tài)系統(tǒng)至關(guān)重要，而臺積電公司在美首次的先進(jìn)封裝投資也將完善美國國內(nèi)的AI供應(yīng)鏈。目前，在美國，臺積電除了設(shè)于鳳凰城的最新制造據(jù)點(diǎn)，亦在華盛頓州卡默斯設(shè)有1座晶圓廠，并于德州和加州設(shè)有設(shè)計(jì)服務(wù)中心。 

單從企業(yè)投資的角度，臺積電雖然依然保留最先進(jìn)制程的生產(chǎn)線在中國臺灣島內(nèi)，但如此龐大的投資基本上等于臺積電將公司未來大半質(zhì)押在美國政府手中，特別是臺積電宣布還將在美國亞利桑那建立新的研發(fā)中心（R&D Center），此舉加劇了島內(nèi)各方對“護(hù)島神山” 硅盾籌碼（Cards）價值的降低，甚至已經(jīng)有人開始感嘆島內(nèi)將徹底失去臺積電。 

最直接的影響就是臺積電未來發(fā)展的前景和錢景。在記者會現(xiàn)場，特朗普表明該千億美元的加碼投資，并不會給予任何補(bǔ)助，并喊出未來將有4成的芯片會在美國在地生產(chǎn)制造，鑒于之前臺積電自己也表示美國生成芯片的成本大約比在中國臺灣生產(chǎn)成本高15%-25%，此舉將稀釋臺積電長期毛利率水平，對所有臺積電的股東產(chǎn)生不利影響。不過從股市表現(xiàn)，從魏哲家赴美消息傳出后，臺積電下滑的股價反而開始上揚(yáng)，當(dāng)然這個過程受英偉達(dá)暴跌牽連的作用可能更大。不過至少說明持有者主要為美資的臺積電股價似乎并沒有受長期毛利水平降低的影響。

臺積電股票五日內(nèi)變動圖 

我們先來看看島內(nèi)各方對此事件的深入評價。 

財(cái)經(jīng)專家阮慕驊分析此消息對臺積電的3好3壞。阮慕驊表示，臺積電加碼投資美國，不利的部分有以下3項(xiàng)，首先，再加碼1000億美元，分4年，等于每年250億美元，超過臺積電一年資本支出的二分之一，金額非?？捎^，除整體造成中國臺灣資本外流外，也勢必排擠臺積電在中國臺灣的投資，甚至日本、歐洲的投資，也不利中國臺灣經(jīng)濟(jì)增長。其次，阮慕驊示警，中國臺灣半導(dǎo)體人才將加大外流，半導(dǎo)體供應(yīng)鏈也加大外流，而且美國可能要求臺積電承諾，要以一定比重逐年加大美國本地半導(dǎo)體材料的采購比例，長期未必會持續(xù)仰賴中國臺灣供應(yīng)鏈。第三點(diǎn)在于，臺積電在美設(shè)研發(fā)中心，有技術(shù)全面外移風(fēng)險(xiǎn)。（筆者點(diǎn)評，下同。臺積電重心遷移到美國基本成為定局，基本上能做到美國和島內(nèi)兩個中心平衡分配研發(fā)實(shí)力就已經(jīng)是最好的結(jié)局了）

 至于有利部分，阮慕驊提到以下三點(diǎn)，包括臺積電再次扮演神山角色，為中國臺灣芯片擋住了關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn); 短中期中國臺灣半導(dǎo)體供應(yīng)鏈可能會有額外美國商機(jī); 以及在一定程度上讓特朗普“龍心大悅”。（雖然表面上阮專家給了好壞消息各3條，但無論從文字占比還是嚴(yán)重程度，明顯是有嚴(yán)重的個人傾向性，對此投資嚴(yán)重不看好。不過相比他的溫和表態(tài)，中國臺灣半導(dǎo)體業(yè)者甚至認(rèn)為此次投資恐將重演1994年烏克蘭簽署《布達(dá)佩斯安全保障備忘錄》，聯(lián)想到之前一周澤聯(lián)斯基與特朗普的劍拔弩張，這次投資明顯給特朗普找回不少場子。畢竟特朗普對選民承諾加強(qiáng)了對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的投資力度，以創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，而臺積電的投資可能為美國帶來超過10000個額外的高薪工作崗位需求以及總計(jì)超過2000億的額外投資。）

島內(nèi)知名半導(dǎo)體分析師陸行之發(fā)文分析，臺積電應(yīng)該算是買到4年的免死金牌，但值得擔(dān)憂的是，在資本支出暴增之際，未來4年折舊費(fèi)用也會稀釋利潤率，毛利率長期恐失守53%目標(biāo)。如果算上之前的650億美元還沒完全花完的，等于每年至少投資超過300億美元在美國廠，他分析，如果臺積電資本支出維持在35%營收的資本密集度（Capital intensity） ，美國廠資本支出應(yīng)該會超過中國臺灣廠，他還特別指出：“我們應(yīng)該考慮去亞利桑那州投資房地產(chǎn)， 以后肯定出現(xiàn)一個美國版臺灣科學(xué)園區(qū)“。（大概除了臺積電研發(fā)精英，特朗普不歡迎其他人去吧，除非買得起500萬的金綠卡）

引申開來，陸行之還給出以下8點(diǎn)分析：

1.選擇花了1000億美元擴(kuò)大建廠的免死金牌選項(xiàng)，應(yīng)該就不用選被強(qiáng)迫投資/技術(shù)轉(zhuǎn)移英特爾吧？ 在美國廠大量出貨前，中國臺灣出口到美國的芯片應(yīng)該就不會被課重稅了吧？（不過他對這個問題也是語氣比較不確定，筆者估計(jì)英特爾投資可能有得談，但重稅依然在所難免）。

2. 全球高端半導(dǎo)體漲價趨勢確立，如果客戶轉(zhuǎn)嫁成本，以后電子、AI算力產(chǎn)品會越來越貴，現(xiàn)在的半導(dǎo)體庫存以后變成半導(dǎo)體黃金的概念。（美國廠運(yùn)營成本最終會轉(zhuǎn)嫁給終端消費(fèi)者，這是確定的，高端芯片漲價是必然）

3. 分析師可能要重新算一下未來4年臺積電的資本開支，明/后年的年度資本開支破500億可期待，可以關(guān)注一下全球設(shè)備大廠，以及CoWoS產(chǎn)能，研發(fā)部門到美國也躲不掉，勢在必行。（研發(fā)估計(jì)是要搬過去，搬多少感覺臺積電自己都做不了主）

4. 分析師可能要重新算一下未來4年臺積電的折舊費(fèi)用，研發(fā)、管理費(fèi)用對毛利率及營業(yè)利潤率的影響，如果計(jì)劃順利執(zhí)行，加碼量產(chǎn)的數(shù)年之后，長期毛利率應(yīng)該無法維持在之前目標(biāo)的53%以上，當(dāng)然計(jì)劃100%進(jìn)行的可能性很低。（毛利率低于50%是必然，只是如果能借此壓過三星，似乎臺積電高端產(chǎn)能市占率可能會更高。）

5.如果臺積電都躲不掉，相信特朗普也會對歐洲課重稅，韓國、日本半導(dǎo)體大廠可能不來美國投資，如果不來美國，應(yīng)該也會加碼使用臺積電美國廠的晶圓代工制造來避稅。（同上，業(yè)務(wù)規(guī)模會增加）

6. 如果美國消費(fèi)者需要的芯片都盡量在美國制造封裝，蘋果/三星手機(jī)、電腦、服務(wù)器，車子的組裝廠及相關(guān)材料廠也勢必將往美國移動。

7. 1000億美元是現(xiàn)在宣布，但每個計(jì)劃都有動態(tài)調(diào)整的變化，如果美國客戶先進(jìn)制程需求轉(zhuǎn)弱，1000億美元投資最后被砍成500億美元也是有可能的。（特朗普還有4年任期，正好4年投資時間，你說臺積電有沒有的選擇？）

8. 4年之后怎么辦？ 不管美國政府是否又換人，美國制造趨勢很難逆轉(zhuǎn)，美國當(dāng)?shù)氐目萍茧娮赢a(chǎn)品通貨膨脹很難降低，美國人出國全球買透透，走私避稅賺機(jī)票錢可能會發(fā)生，還有就是在美國讀書不要都選計(jì)算機(jī)科學(xué)的軟件工程，盡量選電機(jī)電子工程或是機(jī)械工程，材料，物理/化學(xué)也很重要。（美國的事情美國人操心就好了，但半導(dǎo)體價格漲價是必然了） 

臺積電再次巨額投資美國這個事情成為島內(nèi)諸多媒體的頭條，足見這個事情給島內(nèi)帶來的沖擊不啻于一場8級強(qiáng)震。綜合來看，在中美芯片戰(zhàn)爭的交鋒中，夾縫中的臺積電基本上沒有什么可選擇的余地。從產(chǎn)業(yè)鏈來說，作為半導(dǎo)體營收第一和護(hù)城河最深的企業(yè)，臺積電尚且無法獨(dú)善其身，只能被迫去用投資換空間，那么那些對美國沒什么價值或者沒法搬去美國的島內(nèi)企業(yè)和人才呢？這一點(diǎn)，希望島內(nèi)的科技業(yè)者和其他朋友們早點(diǎn)能有更為清醒的認(rèn)知。