展望第4季度，由于在上年最后一個季度，行業(yè)訂單急劇下滑，且受存貨折價及壞帳影響，大部分企業(yè)通過資產計提方式以在會記報表中反映資產的負面變化，使得第4季成為08全年業(yè)績的低點。在上年較低的基數上，我們認為09年第4季可能出現行業(yè)季度同比增速的一個高點。

　　4.3.行業(yè)可能在2010年走向全面復蘇

　　隨著全球經濟在09年筑底預期的逐步強化，電子企業(yè)有可能在10年步入全面復蘇。那些具有產品結構改善空間、產能大幅擴充空間以及資產延伸整合空間的企業(yè)，其業(yè)績成長將更富彈性。

　　5.行業(yè)投資邏輯與選擇

　　5.1.投資主線

　　5.1.1.基于確定增長以及超預期增長的投資選擇

　　盡管09年行業(yè)景氣仍處恢復之中，但由于年初企業(yè)盈利情況不甚理想，使得全年業(yè)績同比難現增長。唯有部分公司因受益于局部市場更為確定的需求，使得09年業(yè)績仍好于行業(yè)平均。這些企業(yè)多以內需為主，能夠分享國家產業(yè)政策支持，下游應用集中于軍需、3G、家電等領域，且由于市場份額較為集中而能集中受益。此類公司建議關注中航光電、航天電器、大立科技、廣州國光。

　　5.1.2.基于較高業(yè)績彈性的投資選擇

　　如果說基于確定增長的投資選擇關注的是企業(yè)當期及未來的可持續(xù)增長能力，那么基于較高業(yè)績彈性的投資選擇則是更關注企業(yè)的潛在成長能力。更具體地說，是關注2010年的業(yè)績彈性。因為如果只是基于09年的業(yè)績彈性，既使在最樂觀的3、4季度業(yè)績預期下，相關公司短期也不具投資價值?；?010年業(yè)績彈性空間，建議關注歌爾聲學、生益科技、超聲電子。

　　5.1.3.基于相對估值優(yōu)勢的投資選擇

　　目前A股電子行業(yè)整體估值為47倍09年PE、33倍10年PE。剔除異常值后，行業(yè)估值為33倍09年PE、25倍10年PE。行業(yè)平均PB為3.58倍。在目前階段或許沒有絕對低估的投資選擇，但仍有部分公司具有相對估值優(yōu)勢。這些公司包括廣州國光、萊寶高科、法拉電子。

　　5.1.4.基于主題性機會的投資選擇

　　歷史的波動告訴我們，每一次經濟調整都會有新的產業(yè)群體誕生。在本輪金融危機中，以美國為主的經濟體提出了以開發(fā)新能源和節(jié)能為主題的“綠色新政”，中國也在利用經濟刺激計劃推動新能源產業(yè)的發(fā)展與節(jié)能降耗技術的發(fā)展。在此背景下，電子產業(yè)與新能源產業(yè)的結合，電子產業(yè)在節(jié)能降耗技術發(fā)展中的作用，成為我們關注的焦點。與此相關的投資機會建議關注橫店東磁、航天電器、法拉電子。