Fitbit是一家標(biāo)志性的可穿戴公司，在近幾年里在全球范圍內(nèi)Fitbit的運(yùn)動(dòng)追蹤系列可穿戴設(shè)備出貨量占據(jù)了極大的市場(chǎng)份額。5月7日，Fitbit提交了公開(kāi)募股的S-1文件，筆者為您編譯了一篇由互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療種子基金與創(chuàng)業(yè)孵化器RockHealth發(fā)布的文章，帶您深入分析這家先鋒企業(yè)進(jìn)行IPO的臺(tái)前幕后。

　　從去年年初開(kāi)始，關(guān)于Fitbit收入的小道消息就開(kāi)始在業(yè)內(nèi)流傳。投資者們對(duì)于這項(xiàng)數(shù)字的反應(yīng)不一，有的認(rèn)為數(shù)字有蹊蹺，也有人認(rèn)為它的真實(shí)性頗高或有所保留。Fitbit的崛起是一個(gè)關(guān)于可穿戴設(shè)備的故事，在這個(gè)領(lǐng)域兩極分化嚴(yán)重，外界對(duì)它也有很多的誤解、低估，甚至惡意中傷。本文將目光聚焦于Fitbit近日的公開(kāi)募股——某些記者將其稱之為“笨蛋IPO”，另一些則稱贊該公司有“令人驚訝的利潤(rùn)”。Fitbit的S-1文件為我們解答了人們多年以來(lái)一直在爭(zhēng)論的問(wèn)題，但也仍留下了許多未解的疑問(wèn)。

　　客觀地講，F(xiàn)itbit為我們展示了一個(gè)令人矚目的成長(zhǎng)故事。自它推出其首個(gè)設(shè)備的不到六年間，且僅憑當(dāng)時(shí)不到7000萬(wàn)美元的融資，該公司已經(jīng)成長(zhǎng)為收入(凈收入)愈數(shù)十億美元的行業(yè)佼佼者(毛利率50%)，成為了“可聯(lián)網(wǎng)的健康和健身”追蹤器類別的先鋒。不論人們對(duì)其S-1文件、IPO價(jià)格或上市后價(jià)格的變化做出任何的分析，JamesPark和他的團(tuán)隊(duì)在Fitbit所做的事情都不應(yīng)該被抹去。Park是一位有決心、有遠(yuǎn)見(jiàn)的創(chuàng)始人，但在他開(kāi)始這段令人驚嘆的創(chuàng)業(yè)故事之初，卻沒(méi)有一個(gè)人想為他提供資金。然而現(xiàn)如今，他和他的Fitbit正站在IPO的風(fēng)口浪尖。

　　核心財(cái)務(wù)

　　自2009年底推出第一個(gè)設(shè)備以來(lái)(比之前承諾的晚一年)，F(xiàn)itbit經(jīng)歷了爆炸性的收入增長(zhǎng)，在2010~2014年間獲得了246%的年增長(zhǎng)率，且在2014年達(dá)到近7.5億美元的銷售額。從其2015年Q1的實(shí)際收入、平均銷售價(jià)格(ASP,AverageSellingPrice)的增長(zhǎng)和歷史上的假日季度銷售額來(lái)看，我們預(yù)計(jì)Fitbit2015年的全年收入會(huì)在16~20億美元之間。

　　過(guò)去一年的收入增長(zhǎng)——且很有可能會(huì)延伸到2015年——不僅是由于Fitbit設(shè)備銷量的增加，而且還有其設(shè)備的ASP有所提高的原因。平均銷售價(jià)格的增長(zhǎng)是綜合原因的結(jié)果，其一很可能是Fitbit不斷推出的高價(jià)位產(chǎn)品線(它的第一個(gè)以99美元的建議零售價(jià)銷售的非召回設(shè)備于2014年Q4首次亮相)，其二則可能是積極轉(zhuǎn)向至更高利潤(rùn)的發(fā)行渠道。(注：所計(jì)算的ASP是通過(guò)強(qiáng)調(diào)每個(gè)售出設(shè)備的平均訂購(gòu)收入和每個(gè)售出設(shè)備的平均附屬收入而來(lái)，此二者都被假定為可忽略。)

　　出乎一些觀察家的意料，F(xiàn)itbit已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，其2014年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到了1.58億美元。在過(guò)去的8個(gè)季度，該公司的毛利率(控制因受FitbitForce的大量召回影響波及的季度)平均為48%以上，同期其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率平均高于21%。這些令人印象深刻的數(shù)字有助于解釋為何該公司沒(méi)有再進(jìn)行額外的風(fēng)投融資：其自身的資金流足以實(shí)現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　用戶，參與和保留

　　在S-1文件中，F(xiàn)itbit提供了有限的用戶參與數(shù)據(jù)。Fitbit的軟件平臺(tái)基于傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)指標(biāo)，我們不能清楚地從申請(qǐng)文件中了解究竟有多少用戶正在參與其中(日活躍用戶和月活躍用戶)。大部分的可穿戴設(shè)備在推出后6個(gè)月就會(huì)被人們拋棄，而這也是目前此類設(shè)備受到的最大詬病。與之相反，F(xiàn)itbit提出了自己的指標(biāo)：付費(fèi)活躍用戶(PaidActiveUsers,PAUs)。PAU的定義為在過(guò)去三個(gè)月內(nèi)做到了下列任何一項(xiàng)的用戶：訂購(gòu)了FitbitPremium或FitStar;有一臺(tái)與Fitbit賬戶配對(duì)的追蹤器或體重計(jì);登錄記錄了100步步數(shù);或者登錄記錄了一次體重測(cè)量結(jié)果。Fitbit用PAUs與注冊(cè)用戶(registered users,RUs)相比的簡(jiǎn)單指標(biāo)來(lái)在Fitbit平臺(tái)上測(cè)試用戶保留的水平(比值越高越好)。2014年，PAU/RU為46%，而在最近一個(gè)季度(2015年Q1)，或許由于用單季度對(duì)比一整年的近因效應(yīng)，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)增至50%。