三、 社會因素(文化觀點、人口成長)

　　IPO上市或被收購是創(chuàng)業(yè)公司實現流動性的兩種機制，與之相關在創(chuàng)業(yè)文化上一直存有兩種觀點：一者往往視賣公司為失敗，一定要持久保有獨立經營;另者則更為接受賣公司和連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。例如，深鑒科技被Xilinx收購，國內輿論就曾唏噓不已。事實上，具體情況具體分析下這兩者肯定各有利弊，而一個直觀的趨勢就是，在高科技領域被收購已成為了相對更為主流的選擇。

Figure 9 美國IPO企業(yè)數與上市第一天的平均漲幅(1980-2015)

　　半導體企業(yè)原本就非常依賴產業(yè)生態(tài)發(fā)展，當前的新技術創(chuàng)業(yè)公司，如AI和物聯網等領域，多是要賦能傳統(tǒng)行業(yè)場景，因此存在被傳統(tǒng)企業(yè)青睞收購的天然特質;其次，隨著先進技術節(jié)點的推進，半導體領域企業(yè)的研發(fā)成本與周期(難度)都是迅速增加，商業(yè)成功的不確定性大大增加，IPO遙不可及倒不如被收購，整合到強大體系內確保穩(wěn)健發(fā)展來得實際。2018年，英特爾收購了一家成立于2015年、核心團隊僅7人的初創(chuàng)公司Vertex.AI——后者專注開發(fā)人工智能模型組件，短期內無法獨立建立商業(yè)模式實現盈利，通過此次收購，英特爾則獲得了一支經驗豐富的團隊和知識產權，可進一步實現邊緣計算的靈活深度學習。未來，越來越多類似的技術型初創(chuàng)公司，可能為半導體產業(yè)收并購的發(fā)展創(chuàng)造亮點。

　　進入2019年后，人口與流量紅利褪盡，半導體周期的推動力停頓，需要5G、物聯網、AI等新興行業(yè)落地，才能成為下一輪半導體發(fā)展引擎。企業(yè)在布局新領域、拓展公司業(yè)務多樣化時，收并購通常是首要考慮的方式——據畢馬威一項調查表明，相當數量的半導體企業(yè)，尤其是行業(yè)領先者仍然視交易為近期增長的必要條件，以及助力芯片制造商在產業(yè)變革中保持領先的重要戰(zhàn)略?；谶@個因素判斷，未來半導體產業(yè)的收并購必將持續(xù)。

Figure 10 美國 銷售至終端用戶的智能手機數量(2010-2020)

Figure 11半導體企業(yè)戰(zhàn)略優(yōu)先級

　　四、 科技因素

　　摩爾定律走到盡頭，半導體領域尋求新技術發(fā)展方向的突破，在Beyond CMOS路徑上，新架構、新材料和新工藝的重要性日益凸顯，新技術不斷發(fā)展并以驚人的速度出現，傳統(tǒng)半導體企業(yè)及時跟進最快捷的方式就是將成熟團隊或企業(yè)收編旗下。梳理行業(yè)巨頭近年的收并購案，也印證了這點。

Figure 12 英特爾、IBM和三星近年主要收購的公司

　　雖然，受累于宏觀政治與經濟局勢的不確定性，但個人認為：盡管個案規(guī)模較難突破，或出于抱團取暖或逆勢蓄力或迎來產業(yè)新機遇，未來幾年預計半導體企業(yè)收并購還將有一波浪潮涌現。