紫光、大唐的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈博弈可能會(huì)持續(xù)加深。我們希望它們維持在半導(dǎo)體業(yè)穩(wěn)健、穩(wěn)定、合理的范圍內(nèi)。

　　聯(lián)交所資料顯示，6月30日，紫光集團(tuán)以每股8.886港元、總值2億港元，增持中芯國(guó)際2248萬(wàn)股，占后者股份0.48%，最新持股增至9.35%。

　　2016年底以來(lái)，雖偶有減持記錄，但“紫光系”與趙偉國(guó)個(gè)人整體不斷增持中芯。

　　表面看，這次增持不會(huì)改變中芯權(quán)力平衡。目前，大唐電信仍是中芯最大股東，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、紫光集團(tuán)緊隨其后。

　　但若你將趙偉光針對(duì)大唐系與高通合資成立瓴盛發(fā)難一事與此放在一個(gè)平面，或能體會(huì)到不同味道。

　　那就是，這里面，不但有紫光與高通的博弈，更有高通與大唐之間的博弈。而中芯看似在博弈之外，實(shí)質(zhì)卻是雙方都要強(qiáng)化滲透的籌碼之一。

　　無(wú)論紫光還是大唐，它們都必須擁有自己相對(duì)堅(jiān)實(shí)的Foundry支持。否則，它們構(gòu)建的半導(dǎo)體業(yè)價(jià)值鏈，會(huì)缺乏效率與核心支撐。

　　同期，中芯發(fā)生一個(gè)新的變動(dòng)。原公司秘書(shū)龔志偉基于私人理由辭任這一職位及其中一位授權(quán)代表;高永崗獲委任為聯(lián)席公司秘書(shū)及授權(quán)代表;另一名為劉巍的人士獲委任為聯(lián)席公司秘書(shū)。具體信號(hào)且聽(tīng)下面分解。

　　過(guò)去紫光跟中芯很少發(fā)生關(guān)聯(lián)。而當(dāng)它后來(lái)整合下展訊、銳迪科等平臺(tái)后，在本地選擇流片、生產(chǎn)伙伴，中芯比臺(tái)積電、GF有更多便利。

　　紫光不會(huì)這么露骨地說(shuō)自己要整合中芯。去年投資、增持過(guò)程中，它與中芯都對(duì)外強(qiáng)調(diào)過(guò)，屬于財(cái)務(wù)投資，不會(huì)改變中芯商業(yè)模式，不會(huì)改變“專(zhuān)業(yè)化、國(guó)際化”的定位，也不會(huì)尋求董事會(huì)席位等。

　　從中芯股價(jià)來(lái)看，雖然2008年以來(lái)增幅可觀，大唐當(dāng)初的投資早就有超高的回報(bào)，但就中芯未來(lái)成長(zhǎng)性看，它的股價(jià)目前仍算低位。紫光的說(shuō)辭，確實(shí)也有邏輯在。

　　中芯港股行情

　　中芯美股行情

　　這跟2008年大唐成功滲透中芯不一樣。當(dāng)時(shí)，中芯一是急需資本奧援，二是更想獲取大唐電信主導(dǎo)的TD-CDMA芯片訂單，它是國(guó)際三大3G國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的核心技術(shù)方。而大唐借助中芯，可以實(shí)現(xiàn)垂直整合TD產(chǎn)業(yè)鏈。

　　TD聲量最初很大，后來(lái)并未真正崛起。這個(gè)帶有諸多民族自豪感的全球三大3G標(biāo)準(zhǔn)之一，最終成為雞肋。躊躇滿(mǎn)志的大唐在這一投資案例上失色很多，相比當(dāng)初，“金主+大客戶(hù)”的地位弱化了。

　　后來(lái)，中芯遭遇諸多悲情，創(chuàng)始人離開(kāi)，老團(tuán)隊(duì)分崩離析。而大唐期間借助大股東地位，玩起權(quán)力游戲。一番折騰后，總算穩(wěn)定下來(lái)。走出財(cái)務(wù)被動(dòng)的中芯，反而成了大唐的依賴(lài)。

　　這個(gè)也跟大唐在諸多央企中地位相對(duì)弱勢(shì)有關(guān)。后來(lái)，它對(duì)中芯董事會(huì)的持續(xù)滲透，顯示出一些不安。中芯獲利可能不那么多，但它可以貢獻(xiàn)不錯(cuò)的營(yíng)收數(shù)據(jù)，同時(shí)它在整個(gè)中國(guó)可以掌控的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中，地位確實(shí)核心。

　　但要說(shuō)紫光沒(méi)有任何覬覦心理，外界很難信服。因?yàn)橹行竟蓛r(jià)雖然長(zhǎng)期處于低位，但業(yè)內(nèi)人士尤其熟悉半導(dǎo)體業(yè)投資脈絡(luò)的人明白，投資中芯未必比其他標(biāo)的更好。