牽手大唐：痛苦中的長(zhǎng)短利益博弈

　　中芯另一個(gè)尷尬是，9年來，投資者沒賺什么錢，包括上實(shí)在內(nèi)的機(jī)構(gòu)也是“兩袖清風(fēng)”。

　　2000年落地時(shí)，中芯股東包括地方政府、臺(tái)灣地區(qū)人士、VC，還有高盛之類的投行。CBN獲得的資料顯示，第一輪，投資方注資11億美元，其中包括上實(shí)、北大青鳥及張江集團(tuán)大約1.4億美元;第二輪，北大微電子香港上市公司曾少量注資。這讓中芯初期資金增至14億美元，加上4.5億美元貸款，它很快在上海建了三座廠。

　　但I(xiàn)PO(首次公開募股)后，中芯接連虧損，加上擴(kuò)張過快，資金壓力較大。不過，由于現(xiàn)金流高，加上有工廠與設(shè)備抵押，還是有很多銀團(tuán)“買賬”。

　　但2007年局面大變：中芯主業(yè)存儲(chǔ)芯片代工崩盤，之后放棄，導(dǎo)致現(xiàn)金流幾乎斷裂。這讓海外私募看到了嗜利機(jī)會(huì)。

　　CBN曾報(bào)道，至少有5家私募找過張汝京，希望拿下一半甚至全部股份，然后退市重整，重新IPO。曾有一陣，它們?cè)诤Ｍ獠粩喾棚L(fēng)，說股權(quán)比例將在35%左右。

　　消息人士透露，張汝京不愿放給私募。它們短期雖能救助中芯，但長(zhǎng)期會(huì)導(dǎo)致公司動(dòng)蕩。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)專家莫大康說，如果私募獲得多數(shù)股權(quán)，中芯將面臨“顏色”變更問題。

　　但私募出價(jià)很高，加上當(dāng)時(shí)中芯股價(jià)攀升，海外股東一直游說。該人士說，如果答應(yīng)，股東或能賺到短期的錢，但會(huì)搞垮產(chǎn)業(yè)。

　　中芯沒有放棄尋求政府支持。當(dāng)時(shí)，CEC有意注資。但當(dāng)接近敲定時(shí)，美國(guó)方面無(wú)理宣稱CEC與軍方有關(guān)，或在出口許可上設(shè)限，導(dǎo)致CEC出局。

　　之后華潤(rùn)與大唐控股參與進(jìn)來。華潤(rùn)希望將中芯改名“上海華潤(rùn)”，中芯不同意，轉(zhuǎn)而側(cè)重與大唐談。大唐在TD上游積淀深，屬潛在客戶，符合張汝京堅(jiān)持的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作規(guī)劃。上海方面也一直努力支持中芯。但本地企業(yè)如華虹、宏力自身需要整合，扭轉(zhuǎn)不利。加上大股東上實(shí)處于調(diào)整期，未能直接參與新注資。

　　與大唐的談判期拖了9個(gè)月，中芯股票從1港元多跌至0.4港元以下。這導(dǎo)致實(shí)際交易價(jià)過低，大唐以不到2億美元的代價(jià)獲得了中芯近17%的股份。據(jù)說中芯部分股東頗有怨言。

　　中芯雖未犧牲長(zhǎng)期利益，但股權(quán)依然十分分散。

　　“割地賠款”和解協(xié)議

　　產(chǎn)業(yè)布局短期效應(yīng)，戰(zhàn)略引資的長(zhǎng)遠(yuǎn)策略，無(wú)法掩飾中芯技術(shù)體質(zhì)的孱弱，臺(tái)積電對(duì)它連續(xù)兩次興訟，不是偶然。

　　CBN曾收到過臺(tái)積電的起訴書。其中許多細(xì)節(jié)顯示出中芯的被動(dòng)。盡管它采取了許多反擊措施，有效揭露了對(duì)手的商業(yè)謀略，但并未真正扭轉(zhuǎn)被動(dòng)局面。

　　而最終“割地賠款”走向和解，卻是一出未能料到的結(jié)局。