美股8月28日盤后，英偉達發(fā)布了截至7月28日的2025財年第二季度財報，并召開了財報電話會議，CEO黃仁勛（Jensen Huang）、CFO克萊特·克羅斯（Colette Kress）對中國市場營收、市場對新款Blackwell的擔憂等問題進行了解答。盡管英偉達的整體業(yè)績和預測超出分析師的預期，但股價仍下跌7%以上。

第二財季營收翻倍至300億美元 毛利率達75.1%

財報數據顯示，英偉達第二財季營收300.4億美元，營收同比增長122%，環(huán)比增長15%，高于此前預期。在Non-GAAP標準下，第二財季英偉達凈利潤（Net Income）為169.5億美元，環(huán)比增長11%，同比增長152%，毛利率則為75.7%。其營收及凈利潤都超過了FactSet調查中華爾街的預測。

分業(yè)務看，英偉達第二財季數據中心營收為263億美元，同比增長154%，環(huán)比增長16%；游戲和AI PC業(yè)務營收29億美元，同比增長16%，環(huán)比增長9%；專業(yè)視覺業(yè)務營收4.54億美元，同比增長20%，環(huán)比增長6%；車用電子及機器人業(yè)務營收3.46億美元，同比增長37%，環(huán)比增長5%。其中，數據中心業(yè)務仍在高速增長，但最新季度該業(yè)務的增幅低于第一財季的427%。

英偉達第二財季毛利率為75.1%，較上一季度的78.4%有所下滑，但仍高于去年同期的70.1%?？鄢厥忭椖亢螅ミ_第二財季每股收益為68美分，高于預期的64美分。

英偉達預計第三財季營收為325億美元，上下2%浮動，這將比去年同期增長80%，高于分析師平均預計的317億美元。然而，市場對英偉達第三財季營收的最高預期達到379億美元，這引發(fā)了人們對其爆炸式增長正在減弱的擔憂。

中國區(qū)營收達37億美元 預計未來該市場競爭激烈

在美國實施芯片出口限制之前，中國銷售額一直占英偉達數據中心收入的20%~25%左右。

在4月至7月的第二財季，英偉達中國區(qū)營收達37億美元，同比增長33.8%，環(huán)比增長47.2%。

英偉達今年開始向中國客戶提供H20，這是其AI芯片的改進版，專為中國設計，符合美國出口管制。

科萊特·克雷斯在財報電話會議上表示，盡管中國是第二財季數據中心收入的“重要貢獻者”，但“仍低于實施出口管制之前的水平”。

她補充道：“我們仍然預計未來中國市場競爭將會非常激烈?！?/p>

駁斥Blackwell延遲生產謠言 第四財季該項收入將達數十億美元

此前在8月初，英偉達的最新GPU架構Blackwell“設計缺陷”傳聞引發(fā)熱議，據稱英偉達團隊將推遲近四分之一的產品線，導致2024年產量降低。

在2025財年第二財季財報電話會議上，英偉達駁斥了有關Blackwell延遲生產的謠言，并表示他們只需對制造流程進行某些更改即可幫助提高芯片的生產良率，同時將保持下個季度產能提升的正常節(jié)奏。

在光刻技術中，使用一種稱為光掩?；蚝喎Q為掩模的特定模板，用于在半導體晶圓上創(chuàng)建圖案。英偉達確認已對臺積電使用4NP工藝節(jié)點制造的Blackwell GPU掩模版進行了“更改”，這將有助于進一步提高產量。并稱這不是重大的架構重新設計或更改，Blackwell芯片仍有望從第四財季開始量產，并將持續(xù)到2026財年。

英偉達表示，Blackwell需求強勁，預計Blackwell第四財季的收入將達到數十億美元。

Blackwell芯片于今年早些時候首次公布，其上市情況已成為英偉達投資者和分析師關注的焦點。該產品是該公司備受期待的Hopper系列AI加速器的繼任產品，Hopper系列產品推動了該公司的收入和股價飆升。但生產方面的挑戰(zhàn)引發(fā)了人們對延遲的擔憂。

在周三英偉達季度財報電話會議上，分析師要求黃仁勛提供更多關于Blackwell收入的細節(jié)。但他拒絕詳細說明，此事在尾盤交易中對股價造成了壓力。

英偉達面臨監(jiān)管，投資者對AI市場長期增長情緒緊張

盡管英偉達的整體業(yè)績和預測超出了分析師的預期，但股價仍下跌7%以上。

在過去連續(xù)三個季度中，英偉達的營收增長均超過200%，而該公司超越預期的能力面臨的風險也越來越大，因為每次成功都會促使華爾街將其目標提高得更高。

英偉達的前景在很大程度上取決于該公司股價今年飆升逾150%，市值增加1.82萬億美元，并推動了標準普爾500指數(.SPX)創(chuàng)下新高。

如果周三盤后股價下跌的趨勢持續(xù)下去，英偉達的市值將縮水1750億美元，這一預測可能會引發(fā)人們對AI投資回報緩慢的新擔憂，一些投資者擔心這可能會導致科技巨頭重新考慮他們在數據中心上投入的數十億美元。這些擔憂在最近幾周的人工智能漲勢中引發(fā)了連鎖反應。

英偉達的大客戶，微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta預計2024年資本支出將超過2000億美元，其中大部分用于建設AI基礎設施。周三盤后交易中，這些公司的股價下跌不到1%。

eMarketer分析師雅各布·伯恩（Jacob Bourne）表示：“這反映出投資者對生成式人工智能市場長期可行性的擔憂日益加劇，整個市場似乎都取決于英偉達的表現?！?/p>

英偉達的做法還面臨監(jiān)管部門的審查。

該公司在季度文件中表示，已收到美國和韓國監(jiān)管機構的信息請求，涉及“GPU的銷售、我們分配供應的努力、基礎模型以及我們的投資、合作伙伴關系以及與開發(fā)基礎模型的公司達成的其他協議”。此前，該公司收到了來自歐盟、英國和中國的詢問。

今年7月有報道稱，法國反壟斷監(jiān)管機構即將對英偉達提出反競爭行為指控。早前有媒體報道稱，美國監(jiān)管機構正在調查英偉達是否試圖將其網絡設備與其搶手的AI芯片捆綁銷售。

8月28日隨著英偉達業(yè)績的正式公布，其股價最初下跌9.24%，隨后上漲5.28%，最終美國東部時間下午4:28時，股價整體下跌2.62%。