作者 |  鐘林

我不關(guān)心2024年的電子市場(chǎng)是否轉(zhuǎn)暖，也不關(guān)心2025年芯片行業(yè)的高峰周期是否到來(lái)。只有頭部的芯片企業(yè)才關(guān)心這些，因?yàn)?/span>馬太效應(yīng)的存在，他們有機(jī)會(huì)贏者通吃，一家獨(dú)大。而我只關(guān)心三伍微能不能存活下來(lái)，芯片產(chǎn)品能不能有競(jìng)爭(zhēng)力。命都沒(méi)有了，未來(lái)與你何關(guān)。

對(duì)于今天的芯片創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的好壞對(duì)其影響并不大，能不能分一杯羹，有沒(méi)有能力多吃幾口，才是創(chuàng)業(yè)者要關(guān)心的。做的都是國(guó)產(chǎn)替代，做的都是同質(zhì)化芯片，沒(méi)有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)好壞真的與你無(wú)關(guān)。除非你做的是別家沒(méi)有的產(chǎn)品，除非你做的產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的是新興市場(chǎng)，而且同行很少有公司在做，否則又是一場(chǎng)擁擠的競(jìng)爭(zhēng)，最終無(wú)利可圖。

坦率地說(shuō)，如果換作我做投資，也不會(huì)投資這些做同質(zhì)化芯片的公司，這樣耗下去，看不到盈利的希望。

與其說(shuō)是芯片創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)者之間的競(jìng)爭(zhēng)，不如說(shuō)是芯片投資人與投資人之間的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于上十家，甚至幾十家的同質(zhì)化芯片競(jìng)爭(zhēng)，貼身肉搏戰(zhàn)的結(jié)果，不是兩敗俱傷，是滿盤(pán)皆輸。

2023年，芯片投資確實(shí)冷了下來(lái)，但芯片投資還在繼續(xù)，一部分在投資高端芯片項(xiàng)目和未來(lái)機(jī)會(huì)，一部分在救自己的場(chǎng)，繼續(xù)前期項(xiàng)目的投資。因?yàn)檎l(shuí)都想剩者得贏，剩者為王。

有芯片創(chuàng)始人說(shuō)，現(xiàn)在還有很多投資人沖進(jìn)芯片賽道，造成芯片行業(yè)持續(xù)內(nèi)卷，是因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)的估值給的太高，誘惑力太大。做芯片太燒錢(qián)，融資不到很多錢(qián)又怎么做芯片，二級(jí)市場(chǎng)估值不高，投資人怎么退出，一級(jí)市場(chǎng)怎么融資。

做芯片最大的問(wèn)題出在沒(méi)有高毛利，沒(méi)有盈利能力。這是個(gè)死結(jié)，如果有高毛利，一定不停地有競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)來(lái)，直到?jīng)]有高毛利。做芯片如果要避開(kāi)內(nèi)卷，只能做那些前期投入很大，門(mén)檻很高的芯片賽道和產(chǎn)品。如果很多人來(lái)做，就是一場(chǎng)豪賭，輸一次就后怕了。

沒(méi)有盈利能力的芯片市場(chǎng)，還是好的投資市場(chǎng)嗎？二級(jí)市場(chǎng)還敢繼續(xù)追捧追高嗎。如果二級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有了高估值，一級(jí)市場(chǎng)的投資又應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)。

做芯片沒(méi)有錯(cuò)，芯片投資更沒(méi)錯(cuò)，我的切身體會(huì)是，錯(cuò)在一級(jí)市場(chǎng)的估值給的太高。

今天芯片行業(yè)內(nèi)卷最大的根源在于芯片創(chuàng)業(yè)公司拿了太多的錢(qián)，有錢(qián)就任性，開(kāi)出太多賽道和產(chǎn)品，敢于補(bǔ)貼市場(chǎng)。解決芯片內(nèi)卷也很容易，芯片公司要上市，必須盈利，只有這樣，才能良性循壞。

這場(chǎng)芯片內(nèi)卷，起源于投資人，必然也落幕于投資人。芯片投資人開(kāi)始焦慮了嗎？投資人開(kāi)始焦慮，不能盈利的芯片公司的好日子就到頭了，要知道今天芯片公司的高薪水是靠投資人撐起的。如果公司不能盈利，未上市的公司靠一級(jí)市場(chǎng)投資人，上市公司靠二級(jí)市場(chǎng)投資人。

國(guó)產(chǎn)芯片創(chuàng)業(yè)淘汰賽和洗牌能不能完成，是取決于投資人，不是取決于市場(chǎng)，市場(chǎng)的好壞與今天的芯片創(chuàng)業(yè)無(wú)關(guān)。所以，芯片創(chuàng)業(yè)者更關(guān)心和關(guān)注芯片投資人的心情。

今天芯片投資人的心情還好嗎，芯片投資人開(kāi)始焦慮了嗎，年前我就找了一些投資人訪談。訪談的結(jié)果是，隨著上市IPO越來(lái)越緊，越來(lái)越難，前期投資很難退出，股權(quán)轉(zhuǎn)讓又找不到接盤(pán)者，一些芯片投資人開(kāi)始焦慮了，這份焦慮來(lái)自LP，因?yàn)橘Y金到期了。

芯片投資人的焦慮，就是芯片創(chuàng)業(yè)者的噩夢(mèng)。因IPO時(shí)限所設(shè)定的回購(gòu)高峰會(huì)在未來(lái)兩三年陸續(xù)到來(lái)，由于當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)IPO收緊，大量項(xiàng)目會(huì)觸發(fā)回購(gòu)，而投資機(jī)構(gòu)選擇回購(gòu)的項(xiàng)目通常是營(yíng)收不良，沒(méi)有造血能力的項(xiàng)目，所以這些公司通常也沒(méi)有資金能夠回購(gòu)?fù)顿Y股東的股份，而創(chuàng)始人如果簽署的是以所持股權(quán)價(jià)值為上限的回購(gòu)條款的話，觸發(fā)回購(gòu)則意味著觸發(fā)清算，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目也基本就會(huì)終止了。

狂歡的時(shí)候都覺(jué)得自己是主角，以前融資有多爽，現(xiàn)在心里就有多慌，除非你的公司有能力盈利或上市。

今天的芯片創(chuàng)業(yè)者，必須考慮到方方面面，才能有勝算的機(jī)會(huì)。