1月末，全球半導(dǎo)體大廠陸續(xù)發(fā)布2022年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。即便是身處絕對競爭優(yōu)勢地位的臺(tái)積電，都出現(xiàn)了短期業(yè)績承壓，這顯示出行業(yè)整體都處在逆風(fēng)行情中。

　　當(dāng)然半導(dǎo)體作為周期性行業(yè)，每3-4年就會(huì)出現(xiàn)一次從高成長到承壓的發(fā)展波動(dòng)，在此間會(huì)涌現(xiàn)不少收并購機(jī)會(huì)，亦或是頭部廠商會(huì)通過逆勢擴(kuò)產(chǎn)等方式拖垮部分弱勢公司。作為歷史上穿越多次周期波動(dòng)的頭部半導(dǎo)體大廠，其目前節(jié)點(diǎn)對行業(yè)的預(yù)判和后市準(zhǔn)備動(dòng)作就顯得重要。

　　可見的是，目前全球頭部半導(dǎo)體廠商業(yè)績中，汽車類目業(yè)務(wù)均成為支撐成長的主力，而行業(yè)普遍預(yù)期2023年下半年將有所轉(zhuǎn)向，這導(dǎo)致部分廠商對2023年的資本開支也有所放緩，以緩解目前行業(yè)仍面臨的高庫存難題。

　　大廠業(yè)績承壓

　　臺(tái)積電此前在法說會(huì)期間的表述某種程度上反映了下游行業(yè)的整體情況：當(dāng)前正處在承壓區(qū)間內(nèi)，下游的庫存情況有所緩解但仍要繼續(xù)去庫存。

　　縱觀全球細(xì)分領(lǐng)域頭部大廠，2022年Q4財(cái)報(bào)都一定程度受到逆風(fēng)環(huán)境所影響。

　　模擬芯片龍頭公司TI(德州儀器)的財(cái)報(bào)顯示，Q4期間公司營收46.7億美元，同比下滑3.35%、環(huán)比下滑10.89%；凈利潤19.62億美元，同比下滑8%、環(huán)比下滑14.51%。庫存天數(shù)為157天，環(huán)比上升24天。

　　招商電子研究指出，模擬芯片庫存風(fēng)險(xiǎn)非常低，公司關(guān)于庫存的戰(zhàn)略是保持高水平的客戶服務(wù)和穩(wěn)定的交貨時(shí)間，同時(shí)最大限度地減少庫存過時(shí)。從目前的水平看，預(yù)計(jì)接下來幾個(gè)季度再增加10-20億美元的庫存，同時(shí)視情況調(diào)整芯片和成品的比例，為下一個(gè)行業(yè)上升周期做準(zhǔn)備。公司在工業(yè)和汽車領(lǐng)域看到更高的半導(dǎo)體含量增長，2022全年工業(yè)和汽車合計(jì)占TI收入的65%，同比增長約3%，工業(yè)和汽車客戶越來越多地轉(zhuǎn)向模擬和嵌入式技術(shù)，這兩個(gè)市場在結(jié)構(gòu)上的增長速度快于其他市場。

　　受益于汽車市場的強(qiáng)勁需求，全球功率芯片巨頭意法半導(dǎo)體(ST)的財(cái)報(bào)顯得樂觀。其中顯示，2022年Q4公司營收44.2億美元，環(huán)比增加2.4%、同比增加24.4%。2022年實(shí)現(xiàn)營收163億美元，同比增長26.4%，毛利率為47.3%，全年業(yè)績中的成長動(dòng)力主要來自汽車和工業(yè)領(lǐng)域。

　　這兩大領(lǐng)域恰恰是ST近些年間正著力發(fā)展的市場。據(jù)公司總裁兼首席執(zhí)行官Jean-Marc Chery此前介紹，ST定位的業(yè)務(wù)核心是服務(wù)于四個(gè)終端市場的客戶，其中汽車和工業(yè)市場的增長勢頭最為強(qiáng)勁，具體來看，電源和能源管理、物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)、智能出行基礎(chǔ)設(shè)施，是工業(yè)市場轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。

　　在業(yè)績交流期間，ST公司預(yù)計(jì)2023Q1單季度營收42億美元，估算環(huán)比下滑4.98%、同比增加18.31%。除前述兩大高成長業(yè)務(wù)外，個(gè)人電子領(lǐng)域會(huì)是收入減少的部分，通信設(shè)備和計(jì)算機(jī)外圍設(shè)備領(lǐng)域則小幅增長。

　　ST作為碳化硅領(lǐng)域的龍頭公司，其這些年間都在積極進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。據(jù)介紹2023年ST計(jì)劃資本支出約40億美元，其中主要用于對12寸晶圓廠和碳化硅制造能力的擴(kuò)大。

　　但不同的是，全球頭部存儲(chǔ)器廠商都面臨著高庫存、低價(jià)競爭的難題，由此頭部公司都對2023年的資本開支進(jìn)行了縮減。即便是此前依靠逆勢投入成長起來的三星也不例外。

　　在庫存高壓的行情下縮減資本開支某種程度上是良性發(fā)展的策略，此前三星的逆勢擴(kuò)張也側(cè)面推動(dòng)了小型廠商的退出，如今的縮減投入將更有利于高壓的存儲(chǔ)器行業(yè)走向平衡。

　　汽車支撐成長

　　從終端市場來看，開始大量轉(zhuǎn)向電動(dòng)化和智能化方向發(fā)展的汽車市場正涌現(xiàn)出對芯片的巨大需求。這導(dǎo)致汽車市場成為半導(dǎo)體大廠中業(yè)績的核心支撐之一。

　　此外，工控市場作為長期平穩(wěn)發(fā)展的市場，其也成為當(dāng)下波動(dòng)行情中的一個(gè)“壓艙石”。雖然并不會(huì)在短期內(nèi)爆發(fā)出巨大的需求，卻是可持續(xù)、平穩(wěn)成長的類目。

　　CINNO Research半導(dǎo)體事業(yè)部總經(jīng)理Elvis Hsu就對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，工規(guī)市場由于受到工業(yè)4.0的快速演變，無論是在自動(dòng)化及數(shù)據(jù)化的轉(zhuǎn)型需求，或是在全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的成長趨勢之下，尚有很****展空間?！肮I(yè)控制所需要的芯片，如傳感器、控制器、功率器件等方面的產(chǎn)品技術(shù)不斷取得新突破，其成長的態(tài)勢相對穩(wěn)定，比較不容易受周期性景氣的變化而影響。”

　　TI公司高管在業(yè)績說明會(huì)期間曾表示，在Q4期內(nèi)除汽車業(yè)務(wù)外，所有終端市場當(dāng)前均表現(xiàn)疲軟。2022年第四季度的趨勢會(huì)延續(xù)到2023年第一季度。

　　據(jù)介紹，公司在工業(yè)和汽車領(lǐng)域看到了更高的半導(dǎo)體含量增長，這兩個(gè)市場現(xiàn)在占公司收入的三分之二。因此，正如其在結(jié)構(gòu)上的增長速度快于其他市場一樣，公司更加確信這將繼續(xù)推動(dòng)收入和產(chǎn)品的增長。

　　ST管理層則在業(yè)績說明會(huì)期間表示，在2023年計(jì)劃約70%的收入將來自汽車和工業(yè)市場，約30%以上來自個(gè)人電子產(chǎn)品和通信設(shè)備及計(jì)算機(jī)外部設(shè)備。不過公司也在推動(dòng)個(gè)人電子產(chǎn)品部分毛利率的提高。

　　據(jù)介紹，2023年Q1期間ST預(yù)估毛利率表現(xiàn)會(huì)提高，其中就有汽車和工業(yè)領(lǐng)域特定客戶價(jià)格提高的因素驅(qū)動(dòng)。

　　當(dāng)然，隨著部分政策的變化，新能源汽車市場的成長性會(huì)受到一定挑戰(zhàn)，但那更多影響的是成長坡度而非成長的確定性。

　　根據(jù)CINNO Research預(yù)計(jì)，新能源車市場雖有國補(bǔ)這一項(xiàng)政策即將退出，但仍有對新能源車的路權(quán)支持、購買權(quán)支持和車購稅減免等諸多政策支撐，將進(jìn)入市場化拉動(dòng)階段。該機(jī)構(gòu)預(yù)測，2023年中國市場新能源乘用車銷量或?qū)⒊^850萬輛，同比約增32%，滲透率為37%左右。