TWS芯片“圍城記”：一邊股價(jià)暴跌，一邊扎堆上市
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芯東西4月7日報(bào)道，最近，圍繞AirPods砍單的瓜一波接著一波。本周二晚，天風(fēng)國際分析師郭明錤發(fā)推特爆料稱，2022年第二、三季度的AirPods訂單已削減超30%。他認(rèn)為“這可能會(huì)為AirPods敲響警鐘”。
▲天風(fēng)國際分析師郭明錤推特原文
無獨(dú)有偶，3月底，日經(jīng)亞洲爆料蘋果公司計(jì)劃在今年第二季度下調(diào)其AirPods耳機(jī)訂單量，預(yù)計(jì)全年減量超過1000萬部。此傳聞一出，立訊精密、歌爾股份等“果鏈”龍頭接連股價(jià)跳水。一石驚起千層浪，蘋果AirPods砍單事件帶來的恐慌情緒已波及安卓TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。作為真無線立體聲（TWS）耳機(jī)的現(xiàn)象級(jí)爆品，五年前首次登場的AirPods，一度成為蘋果增長最快的產(chǎn)品線。但如今，當(dāng)“一號(hào)玩家”蘋果都風(fēng)光不再，當(dāng)明星產(chǎn)品AirPods也被唱衰“創(chuàng)新難續(xù)”，這個(gè)賽道還有多少新的故事可講？從市場變化來看，TWS耳機(jī)的增長動(dòng)力明顯減弱。根據(jù)知名市研機(jī)構(gòu)Counterpoint Research的數(shù)據(jù)，從2016年到2020年，全球TWS耳機(jī)出貨量五年暴增25倍，其中增幅在2019年達(dá)到頂峰，而到2021年，其增幅已降至24%。
▲2016年-2021年全球TWS耳機(jī)出貨量變化（數(shù)據(jù)來源：Counterpoint）
市場需求增勢趨緩的壓力，已經(jīng)蔓延至上游的供應(yīng)鏈芯片廠商。當(dāng)年因TWS耳機(jī)風(fēng)起而賺得盆滿缽滿的音頻類芯片廠商們，不僅開始面臨著TWS市場增長乏力的危機(jī)，其中已經(jīng)上市的玩家們還需面對今年一路下滑的股價(jià)表現(xiàn)。與此同時(shí)，尚有多家TWS芯片玩家排在IPO的門前。
▲已上市TWS芯片供應(yīng)商上市至2022年4月6日股價(jià)變化
當(dāng)市場增勢放緩、股價(jià)綿綿陰跌、IPO道路坎坷，國內(nèi)TWS耳機(jī)背后的芯片廠商將何去何從？本文福利：隨著 TWS 耳機(jī)市場規(guī)模的擴(kuò)張以及安卓品牌的替代和滲透，國內(nèi)智能藍(lán)牙音頻芯片龍頭企業(yè)正在飛速成長。推薦精品報(bào)告《替代效應(yīng)顯現(xiàn)，看好TWS耳機(jī)藍(lán)牙芯片龍頭》，可在公眾號(hào)聊天欄回復(fù)關(guān)鍵詞【芯東西245】獲取。01.上市企業(yè)股價(jià)低迷6家走到IPO門口
▲部分TWS耳機(jī)芯片廠商IPO進(jìn)程（截至2022年4月）
上市的4家企業(yè)中，2015年6月成立的恒玄科技，僅用了5年時(shí)間，就于2020年12月完成IPO。瑞昱半導(dǎo)體上市時(shí)間較早，已于1998年在中國臺(tái)灣證券交易所上市。截至4月6日，已在A股上市的3家企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)宛如坐過山車，最新股價(jià)均遠(yuǎn)低于歷史高位，創(chuàng)下比腰斬更慘跌幅。作為科創(chuàng)板上市的TWS第一股，恒玄科技自2020年12月上市后股價(jià)長期維持在較高水平，在2021年1月20日達(dá)到最高點(diǎn)417.69元/股，但今年以來其股價(jià)一路下滑，今日達(dá)到歷史新低，盤中最低觸及170.00元/股。
▲2020年12月至2022年4月6日，恒玄科技股價(jià)變動(dòng)情況
從2019年4月至2019年9月9日，博通集成的股價(jià)呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長，在9月9日當(dāng)天達(dá)到最高點(diǎn)145.00元/股。在這之后，直到現(xiàn)在，其股價(jià)總體呈下降趨勢，僅在2020年2月實(shí)現(xiàn)小幅增長，達(dá)到129.9元/股，今日收盤價(jià)僅為35.65 元/股。
▲2019年4月至2022年4月6日，博通集成股價(jià)變動(dòng)情況
炬芯科技于2021年11月上市，與其他幾家企業(yè)相比，其上市時(shí)間較短，但其今年股價(jià)跌幅已達(dá)到35.98%，其上市當(dāng)天，股價(jià)就達(dá)到了最高點(diǎn)88.70元/股，半年時(shí)間，其股價(jià)一路下滑，今日收盤價(jià)為38.06元/股。
▲2021年11月至2022年4月6日，炬芯科技股價(jià)變動(dòng)情況
而其他尚未面臨股市困擾的未上市TWS耳機(jī)芯片供應(yīng)商中，多家亦走在了沖刺IPO的路上。其中，杰理科技的IPO最新動(dòng)向是于2021年9月在創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，這已經(jīng)是杰理科技第三次闖關(guān)A股。此外，易兆微電子2020年6月就已經(jīng)開始接受上市輔導(dǎo)，現(xiàn)又進(jìn)入IPO輔導(dǎo)加時(shí)期。目前中科藍(lán)訊科創(chuàng)板IPO已成功過會(huì)，泰凌微電子已進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，聯(lián)發(fā)科的藍(lán)牙芯片子公司達(dá)發(fā)科技也被傳將在中國臺(tái)灣上市。02.用戶換新需求減弱1億部白牌庫存積壓
▲2018年-2021年第三季度TWS耳機(jī)芯片廠商營收變化
而從凈利潤變化來看，這些廠商多在2019年達(dá)到最高值。主要落地品牌TWS耳機(jī)的恒玄科技凈利潤增長很穩(wěn)定，2020年同比增長194.44%，2021年上半年同比增幅更是達(dá)到286.87%，其他多家廠商的凈利潤則出現(xiàn)明顯下滑。
▲2018年-2021年第三季度TWS耳機(jī)芯片廠商凈利潤變化
近年來，消費(fèi)者對TWS耳機(jī)的功能需求越來越高，當(dāng)品牌TWS耳機(jī)價(jià)格走低，主打低價(jià)位、不具備技術(shù)優(yōu)勢的白牌TWS耳機(jī)面臨著被品牌耳機(jī)擠占市場的風(fēng)險(xiǎn)，這也令白牌耳機(jī)背后的芯片廠商們嗅到了危機(jī)。高通發(fā)布的《音頻產(chǎn)品使用現(xiàn)狀調(diào)研報(bào)告2021》顯示，音質(zhì)已經(jīng)連續(xù)6年成為消費(fèi)者最重要的購買驅(qū)動(dòng)因素，在考慮先進(jìn)功能特性時(shí)，71%的受訪者將主動(dòng)降噪列為對購買決策的潛在影響最大的功能。當(dāng)TWS芯片賽道愈發(fā)擁擠，市場增速又不如從前，核心技術(shù)日益成為競爭壁壘，國內(nèi)TWS芯片紛紛走上求變之路。03.加速迭代芯片產(chǎn)品瞄準(zhǔn)物聯(lián)網(wǎng)、智能穿戴新市場
▲部分TWS耳機(jī)芯片廠商芯片系列及應(yīng)用
其中一個(gè)較典型的案例是達(dá)發(fā)科技，它由聯(lián)發(fā)科的兩家子公司絡(luò)達(dá)科技與創(chuàng)發(fā)科技的組成。絡(luò)達(dá)科技早已在2014年就推出了TWS藍(lán)牙芯片耳機(jī)解決方案，而創(chuàng)發(fā)科技的主營業(yè)務(wù)為光貓家庭網(wǎng)關(guān)芯片。憑借在藍(lán)牙芯片市場的優(yōu)勢，2021年絡(luò)達(dá)科技的MTK芯片方案獲得了蘋果高性能無線耳機(jī)Beats的訂單，這使其成功打入蘋果供應(yīng)鏈。主流白牌耳機(jī)芯片供應(yīng)商面臨需要拓展的市場，則不止是更廣闊范圍的智能家居和可穿戴設(shè)備，還有品牌耳機(jī)市場。就拿白牌TWS耳機(jī)芯片的一大供應(yīng)商中科藍(lán)訊來說，它在2020年的無線音頻芯片銷量高達(dá)6.75億顆。根據(jù)其今年最新提交的IPO注冊稿，該公司應(yīng)用于終端白牌廠商的芯片銷售收入占各期主營業(yè)務(wù)收入比例均在90%以上，在終端品牌市場滲透率相對較低。除了在藍(lán)牙音箱芯片和物聯(lián)網(wǎng)芯片兩手抓外，目前中科藍(lán)訊的計(jì)劃是在鞏固現(xiàn)有白牌市場份額的基礎(chǔ)上，向終端品牌市場滲透。
▲部分TWS耳機(jī)芯片廠商藍(lán)牙芯片系列和終端品牌客戶
從上表可以看出，曾經(jīng)以白牌TWS芯片著稱的中科藍(lán)訊、恒玄科技等，都已經(jīng)打入眾多品牌耳機(jī)的供應(yīng)鏈，例如華為、三星、小米等。縱向上，許多TWS芯片供應(yīng)商正不斷迭代芯片產(chǎn)品，提升技術(shù)實(shí)力。例如，珠海杰理科技推出AC697N芯片，中科藍(lán)訊推出帶有ANC方案的BT889X芯片，以進(jìn)軍高端市場；中科藍(lán)訊今年將發(fā)布采用12nm先進(jìn)制程的新一代旗艦芯片……如今消費(fèi)電子市場需求變化太快，TWS耳機(jī)紅利期還有多久？目前我們很難得出定論。國內(nèi)TWS耳機(jī)芯片廠商已經(jīng)開始紛紛另謀生路，積極尋找新的市場增長點(diǎn)。04.結(jié)語：當(dāng)TWS火爆不再，下一個(gè)增長市場在何方？
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