深度浩瀚報(bào)告期內(nèi)年均超過80%的營(yíng)收均來自中國(guó)移動(dòng)及其下屬公司，并且就同一客戶群，面臨著華為等巨頭的圍堵。

北京浩瀚深度信息技術(shù)股份有限公司（下稱“浩瀚深度”）于日前更新了赴科創(chuàng)板上市的申報(bào)材料。

這家2015年在新三板成功掛牌的通信數(shù)據(jù)采集與處理服務(wù)商，因所在行業(yè)分明的競(jìng)爭(zhēng)格局和公司下游客戶結(jié)構(gòu)，在2021年中傳出即將闖關(guān)科創(chuàng)板之際，引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

深度浩瀚報(bào)告期內(nèi)年均超過80%的營(yíng)收均來自中國(guó)移動(dòng)及其下屬公司，并且就同一客戶群，面臨著華為等巨頭的圍堵。有分析人士告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，受到近兩年5G流量增長(zhǎng)不及預(yù)期的因素影響，通信運(yùn)營(yíng)商服務(wù)市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為平淡。

中國(guó)電信客戶營(yíng)收減額3500萬元

深度浩瀚主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)智能化解決方案、信息安全防護(hù)等。其中，前者主要提供數(shù)據(jù)采集和可視化處理服務(wù)，涉及系統(tǒng)方案設(shè)計(jì)、軟硬件開發(fā)等環(huán)節(jié)；后者重點(diǎn)在網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)、異常流量監(jiān)測(cè)等。

華安戰(zhàn)略科技團(tuán)隊(duì)聯(lián)席負(fù)責(zé)人張?zhí)旖邮堋犊苿?chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪表示，公司主營(yíng)的網(wǎng)絡(luò)可視化解決方案業(yè)務(wù)，整體在運(yùn)營(yíng)商投資中屬于流量后市場(chǎng)，企業(yè)成長(zhǎng)跟骨干網(wǎng)、移動(dòng)承載網(wǎng)流量的增長(zhǎng)和網(wǎng)信辦的監(jiān)管政策相關(guān)。

深度浩瀚是中國(guó)移動(dòng)的供應(yīng)商，在2018至2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為 30114.88 萬元、35544.16萬元、36680.49 萬元（年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 10.36%），其中對(duì)應(yīng)86.19%、75.92%、87.91%的收入均來自中國(guó)移動(dòng)及其下屬公司。

公司方面表示，單一客戶營(yíng)收占比高，雙方合作關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)可能來自于中國(guó)移動(dòng)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生明顯惡化，或與公司的業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生重大不利變化而公司又不能及時(shí)化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但“經(jīng)過雙方多年的良好合作，其與中國(guó)移動(dòng)已形成較為穩(wěn)固的合作關(guān)系”。

張?zhí)毂硎?，運(yùn)營(yíng)商服務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為充分，以公司當(dāng)前的收入體量來看應(yīng)屬第二梯隊(duì)，一旦進(jìn)入市場(chǎng)，業(yè)務(wù)發(fā)展基本以統(tǒng)一廠商擴(kuò)容為主。

亦有券商通信行業(yè)分析師告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，運(yùn)營(yíng)商服務(wù)的市場(chǎng)較大，但是相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局一般，因而掉單可能性不高。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，在2020年，深度浩瀚來自中國(guó)電信及其下屬公司的收入，較上一年減少逾3500萬元。

圖｜深度浩瀚招股書所列主要客戶情況

對(duì)于浩瀚深度在2020年出現(xiàn)大額掉單的原因是什么，以及公司如何在中長(zhǎng)期維持與中國(guó)移動(dòng)方面的穩(wěn)定合作？截至發(fā)稿，公司未予回復(fù)。

華為是主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

2018年至2020年，深度浩瀚報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)分別為1,535.59 萬元、3,597.83 萬元、5,336.22 萬元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率86.41%。

賽迪顧問統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)可視化市場(chǎng)規(guī)模從2015年的77.84億元持續(xù)增長(zhǎng)至2019年的240億元，四年復(fù)合增速達(dá)到21%。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)我國(guó)2020年網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至289.7億元左右。

不過張?zhí)毂硎?，受到近兩?G流量增長(zhǎng)不及預(yù)期的因素影響，市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為平淡。

“深度浩瀚解決方案業(yè)務(wù)軟硬都做，但感覺可能自研部分偏軟一些。行業(yè)相關(guān)公司典型的有中新賽克、恒為科技，這兩家業(yè)務(wù)偏前端，而后端主要是大數(shù)據(jù)分析可視化類型的軟件，比如烽火、綠網(wǎng)、恒安嘉新等標(biāo)的為主?！?/p>

深度浩瀚方面表示，若根據(jù)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信等運(yùn)營(yíng)商的招投標(biāo)文件，公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為華為以及武漢綠網(wǎng)。而中新賽克、恒為科技為網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)提供商，且客戶群以系統(tǒng)集成商、政府部門以及企事業(yè)單位等為主，與公司的重合度不高。

市場(chǎng)質(zhì)疑深度浩瀚面對(duì)華為的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)，是否能夠偏安一隅。公司在招股書中承認(rèn)，相比華為，深度浩瀚在戰(zhàn)略地位、品牌知名度、資金規(guī)模、資產(chǎn)體量等方面均存在一定劣勢(shì)。2020年，華為營(yíng)收規(guī)模為8913.68億元，深度浩瀚為3.67億，而二者研發(fā)費(fèi)用率相近。

不僅如此，若按細(xì)類業(yè)務(wù)與天邑股份、星網(wǎng)銳捷、迪普科技等可比公司相較，深度浩瀚在營(yíng)收規(guī)模上也均不占優(yōu)。

圖｜深度浩瀚招股書所示可比公司

此次登陸科創(chuàng)板，深度浩瀚計(jì)劃募資4億元，主要用于網(wǎng)絡(luò)智能化采集系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)智能化應(yīng)用系統(tǒng)、安全技術(shù)研發(fā)中心三大項(xiàng)目的建設(shè)，并將投入1.2億用以補(bǔ)充流動(dòng)資金。

曾涉國(guó)有股份轉(zhuǎn)讓瑕疵

深度浩瀚成立于1994年，其前身是寬廣電信。據(jù)招股書披露，公司由北京郵電大學(xué)、北京電信、深圳市翔龍通訊，以及公司現(xiàn)幾位主要負(fù)責(zé)人聯(lián)合成立。其中，前三者最初出資額合計(jì)300萬元，持股比例均為31.25%。

浩瀚深度兩位實(shí)際控制人張躍、雷振明均來自北京郵電大學(xué)。雷振明1986 年至 2016 年 5 月，歷任北京郵電大學(xué)信息工 程系副教授、教授，并自公司成立以來，歷任公司執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)、董事。張躍曾先后在天津移動(dòng)通信局、中國(guó)移動(dòng)工作，2008年起任職于公司，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)。

據(jù)招股書，深度浩瀚歷史沿革中曾涉三項(xiàng)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵。分別是1996年北京電信將深度浩瀚前身100萬元出資額（31.25%出資份額）悉數(shù)轉(zhuǎn)讓予民營(yíng)企業(yè)北京亞通；1999年，北京郵電大學(xué)將其與深圳翔龍共同持有的640萬元增資額無償轉(zhuǎn)贈(zèng)予雷振明等自然人；2001年，北郵將其剩余100萬元出資額再次向雷振明等人無償轉(zhuǎn)讓。

為彌補(bǔ)瑕疵，2020年3月，深度浩瀚向北京郵電大學(xué)遞交了《關(guān)于北京浩瀚深度信息技術(shù)股份有限公司歷史沿革整改情況的申請(qǐng)函》，針對(duì)上述涉及國(guó)有股權(quán)變動(dòng)問題提出整改方案。

浩瀚深度在招股書（申報(bào)稿）中披露，北京郵電大學(xué)應(yīng)受償本金及利息總計(jì)人民幣667.38萬元，該等金額已由發(fā)行人實(shí)際控制人雷振明于2020年5月向北京郵電大學(xué)指定賬戶支付完畢。

浩瀚深度在招股書（申報(bào)稿）中稱，公司歷史上曾經(jīng)存在的國(guó)有股權(quán)變動(dòng)相關(guān)瑕疵，已經(jīng)教育部財(cái)務(wù)司批復(fù)同意，并由北京郵電大學(xué)進(jìn)行了追溯審計(jì)、評(píng)估，雷振明實(shí)際支付了補(bǔ)償款，北京郵電大學(xué)對(duì)整改情況進(jìn)行了確認(rèn)，確認(rèn)前述瑕疵已經(jīng)得到有效彌補(bǔ)、國(guó)有資產(chǎn)不存在流失風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司以及保薦機(jī)構(gòu)、律師認(rèn)為，相關(guān)瑕疵已取得有效彌補(bǔ)，對(duì)發(fā)行人本次首發(fā)上市不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性法律障礙。