12月10日晚間，紫光集團旗下上市平臺紫光國微、紫光股份紛紛發(fā)布公告稱，收到間接控股股東紫光集團通知，通過建立遴選機制開展多輪重整投資方案遴選工作，確定北京智路資產(chǎn)管理有限公司和北京建廣資產(chǎn)管理有限公司作為牽頭方組成的聯(lián)合體為紫光集團等七家企業(yè)實質(zhì)合并重整戰(zhàn)略投資者，依法與戰(zhàn)略投資者推進重整投資協(xié)議簽署及重整計劃草案制定等相關(guān)工作。

隨著競標結(jié)果的塵埃落定，這也意味著，此前被傳勝算較大的阿里巴巴集團和浙江國資聯(lián)合體，最終與紫光集團“失之交臂”。

回顧：3000億芯片巨頭遭遇債務(wù)危機
根據(jù)公開資料顯示，紫光集團成立于1993年，前身是清華大學(xué)科技開發(fā)總公司，于2004年進行改制重組，控股股東為清華控股。
歷經(jīng)近三十年的發(fā)展，紫光集團旗下?lián)碛凶瞎鈬?、紫光股份、紫光展銳、長江存儲、學(xué)大教育等多家控股子公司，主要業(yè)務(wù)涉及芯片、云網(wǎng)、能源、金融、教育、云計算等多個領(lǐng)域。截至2019年底，紫光集團總資產(chǎn)接近3000億元。
然而，作為國內(nèi)最大的高科技產(chǎn)業(yè)集團之一，紫光集團近年來卻深陷債務(wù)危機。
2021年7月，紫光集團曾被債權(quán)人徽商****股份有限公司申請破產(chǎn)重組。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月，紫光集團總負債規(guī)模達到2029億元，相比2012年底增長了近44倍。
觀察：多重因素疊加導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險上升
針對此事，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，紫光集團債務(wù)危機的全面爆發(fā)，很可能與頻頻投資半導(dǎo)體、導(dǎo)致資金回籠緩慢有關(guān)。
據(jù)不完全統(tǒng)計，自2013-2019年的短短六年時間里，紫光集團斥巨資收購了20多家公司，投入資金超過1000億元。
例如，2013年以162億元從美股私有化兩家芯片廠家展訊、銳迪科；2015年斥資25億美元收購新華三51%的股權(quán)；2018年以超過170億元收購法國芯片連接器廠商立聯(lián)信。
除此之外，紫光集團的賺錢能力也不怎么樣。2017年全年營收390.71億元；2018年全年營收483億元；2019年全年營收766.56億元。三年來歸屬母公司所有者的凈利潤分別為10.61億元、-6.31億元和14.30億元。
對此，有業(yè)內(nèi)人士直言，紫光集團要想度過危機，最需要的不是注資，而是一只真真正正的“現(xiàn)金?！?。
此前，紫光集團曾多次試圖通過引入戰(zhàn)投自救。例如，2018年9月清華控股與蘇州高鐵新城、海南聯(lián)合分別簽署相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；2018年10月實控人清華控股與深投控及紫光集團共同簽署《合作框架協(xié)議》；2020年6月紫光集團、清華控股和北京健坤與重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團簽署《合作框架協(xié)議》。

不過，上述幾次自救都因內(nèi)外部環(huán)境變化而被迫終止，導(dǎo)致引入國資共掌實控紫光集團的想法接連落空。
探究：智路建廣聯(lián)合體到底什么來頭？
自從紫光集團被曝破產(chǎn)重組以來，阿里巴巴集團與智路建廣聯(lián)合體一直都是競爭對手。
要知道，阿里巴巴作為全球知名的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，不僅財力雄厚、知名度高，近年來更是在積極發(fā)展云計算平臺的同時，也在不斷向芯片等硬科技領(lǐng)域進軍?？上噍^而言，智路資本和建廣資產(chǎn)雖然知名度稍小，但其在半導(dǎo)體領(lǐng)域布局的廣度和耕耘的深度方面卻極具優(yōu)勢。
根據(jù)公開資料顯示，智路資本成立于2015年，是一家全球化的專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)，專注于半導(dǎo)體核心技術(shù)及其它新興高端技術(shù)投資機會。而建廣資產(chǎn)成立于2014年，在半導(dǎo)體投資并購領(lǐng)域也頗具知名度。這兩家機構(gòu)的運作模式是將國外優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)收購，且多數(shù)是100%控股；收購標的涉及半導(dǎo)體ODM，IC設(shè)計、封裝、材料、工業(yè)軟件等。
自2015年以來，智路資本和建廣資產(chǎn)分別主導(dǎo)了多起金額過百億元的半導(dǎo)體及硬科技領(lǐng)域的重大并購，例如安世半導(dǎo)體、安譜隆半導(dǎo)體、西門子壓力傳感器子公司瑞士富巴、奧地利半導(dǎo)體、汽車電子封測企業(yè)聯(lián)合科技、瓴盛科技等國內(nèi)外重量級并購項目。其中，安世半導(dǎo)體、聯(lián)合科技、ASM合資公司等在被智路資本和建廣資產(chǎn)收購后，通過扎實的產(chǎn)業(yè)運營也都實現(xiàn)了業(yè)績的大幅提升。
這些年，智路建廣聯(lián)合體通過收購，建立起了集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，并在國內(nèi)多地建立了產(chǎn)業(yè)基地，在全球多地設(shè)有研發(fā)中心和業(yè)務(wù)中心。據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年至今，中國半導(dǎo)體大型并購合作超過10億元人民幣的項目近30個，建廣資產(chǎn)和智路資本主導(dǎo)了超過一半的交易！
筆者分析，由于紫光集團體量較大，虧損和負債較多，涉及到從芯到云全產(chǎn)業(yè)鏈的多個方面，因此，其投后管理和產(chǎn)業(yè)運營能力是賣方和債權(quán)人比較看重的因素。智路資本和建廣資產(chǎn)在半導(dǎo)體、軟件、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，以及積極全面的投后管理、扭虧為盈的產(chǎn)業(yè)運營能力等方面或許是此次勝出的主要原
因此，在業(yè)內(nèi)人士看來，智路建廣聯(lián)合體的優(yōu)勢，就是在并購后整合運營和投后賦能經(jīng)營，與中國市場上更有效率、根植中國而有全球視野的產(chǎn)業(yè)運營者一起著眼于標的本身的發(fā)展，推進整個產(chǎn)業(yè)協(xié)同前進。這或許是他們此次能夠成為紫光集團重整戰(zhàn)投的關(guān)鍵條件之一。
不過，21ic家認為，紫光集團的債務(wù)危機問題有相當(dāng)大的挑戰(zhàn)性，智路建廣聯(lián)合體的優(yōu)勢能否在紫光集團重整中發(fā)揮出來，還有待時間驗證。
來源：21ic電子網(wǎng)