2021年接近尾聲，無(wú)論是投行的存儲(chǔ)周期寒冬論、亦或是各類終端產(chǎn)品出貨下滑等等情形的出現(xiàn)，存儲(chǔ)市場(chǎng)持續(xù)的漲價(jià)似乎也接近了尾聲。那么，站在目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，未來(lái)的存儲(chǔ)行情究竟會(huì)如何發(fā)展呢？

此前我們已經(jīng)提到過(guò)“三季度將會(huì)是今年的分水嶺”，而實(shí)際情況也正如推演所發(fā)生的一樣，當(dāng)前供需關(guān)系已經(jīng)由全面供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性供需失衡。支撐價(jià)格全面上漲的因素不再堅(jiān)挺，缺貨影響需求、終端庫(kù)存高企，從原廠公布的存儲(chǔ)價(jià)格環(huán)比變化來(lái)看，尤其是DRAM經(jīng)歷三個(gè)季度的增長(zhǎng)，在當(dāng)前形勢(shì)變化下，Q4面臨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

從對(duì)價(jià)格表現(xiàn)更敏感的現(xiàn)貨市場(chǎng)上，更容易看到這種變化。三季度的現(xiàn)貨市場(chǎng)并未像往年那樣迎來(lái)出貨旺季，價(jià)格卻有明顯下跌趨勢(shì)，三季度NAND Flash/DRAM綜合價(jià)格指數(shù)分別下滑約5.6%和14.5%。而進(jìn)入四季度后，這種跌勢(shì)依然在延續(xù)。

據(jù)CFM閃存市場(chǎng)消息，四季度部分原廠已開(kāi)始降價(jià)，其中，對(duì)MCP降幅超10%，服務(wù)器DRAM、PC DRAM均有不同程度的降幅。

一、智能手機(jī)出貨量的增長(zhǎng)空間有限，供應(yīng)短缺進(jìn)一步限制需求，手機(jī)市場(chǎng)將面臨較大的降幅

1、供應(yīng)短缺抑制需求，2021年手機(jī)出貨增長(zhǎng)率下調(diào)

實(shí)際上，因4G逐漸飽和、換機(jī)動(dòng)力不足等原因，自2017年起全球智能手機(jī)的銷量就進(jìn)入了下坡道，終于在時(shí)隔5年后的2021年再次迎來(lái)上漲。

從2019年開(kāi)啟的5G手機(jī)元年，本欲意在2020年大放光彩，卻沒(méi)想遭遇“疫情”的當(dāng)頭棒喝。被抑制的需求從2020年下半年開(kāi)始爆發(fā)一直延續(xù)到2021年一季度。然而，供應(yīng)鏈混亂局面下，稍有起色的市場(chǎng)又遭遇零部件短缺，主要表現(xiàn)在SoC集中在TSMC生產(chǎn)，導(dǎo)致供應(yīng)緊張和漲價(jià)，壓制了周邊芯片出貨和價(jià)格，終端出貨進(jìn)一步受到抑制。

于是，我們看到，幾乎所有地區(qū)的智能手機(jī)出貨量在2021年三季度都出現(xiàn)了同比下滑。而對(duì)已經(jīng)來(lái)到的四季度，“所有主要供應(yīng)商的生產(chǎn)目標(biāo)都已下調(diào)”，雖然是iPhone的銷售旺季，蘋果卻警告供應(yīng)問(wèn)題將使四季度銷售額減少超過(guò)60億美元。因此，從整體來(lái)看，2021年全球智能手機(jī)出貨量雖較2020年增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率僅有3%左右。與此同時(shí)，在供應(yīng)鏈錯(cuò)配的情形何時(shí)能夠緩解尚未有定論的情況下，2022年整體智能手機(jī)出貨量增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)會(huì)與2021年近似。

2、存量市場(chǎng)博弈，最大增長(zhǎng)動(dòng)能的5G手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈

雖然整體出貨量的增長(zhǎng)空間有限，但在這個(gè)存量市場(chǎng)上，5G手機(jī)滲透率在逐漸提升。5G手機(jī)從2019年下半年開(kāi)始真正放量，在中國(guó)市場(chǎng)上2019年11月5G手機(jī)的月出貨量即超500萬(wàn)，到2020年二季度月出貨量已超過(guò)1500萬(wàn)，中國(guó)市場(chǎng)5G手機(jī)在所有智能手機(jī)里的滲透率已經(jīng)達(dá)到78%以上。從全球范圍上來(lái)看，2020年全球5G手機(jī)出貨量2.55 億部，滲透率達(dá)到20%；而2021年5G滲透率是30%，預(yù)計(jì)明年將超過(guò)50%。

5G成為最主要的增長(zhǎng)動(dòng)能，手機(jī)品牌廠商都在升級(jí)向5G過(guò)渡。在5G手機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也愈加白熱化，尤其是中低端5G手機(jī)市場(chǎng)。其中，蘋果iPhone13系列相對(duì)iPhone12系列有一定降價(jià)，進(jìn)一步降低了iPhone的入門門檻，隨著明年SE系列的更新，將打入3000元價(jià)位，與安卓旗艦機(jī)型直面角逐。三星表示將積極瞄準(zhǔn)具有競(jìng)爭(zhēng)力的大眾市場(chǎng)5G產(chǎn)品線的更換需求，加強(qiáng)中低端 5G 智能手機(jī)產(chǎn)品線的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。隨著華為的被迫退出，從去年年底開(kāi)始，國(guó)內(nèi)各家手機(jī)品牌廠商在市場(chǎng)份額上進(jìn)行了激烈地競(jìng)爭(zhēng)，從第三到第五已經(jīng)多次輪換。而在今年，榮耀強(qiáng)勢(shì)復(fù)出，市場(chǎng)份額重回前三，整個(gè)智能手機(jī)市場(chǎng)將面臨再一次洗牌。

那么，這種情況會(huì)對(duì)存儲(chǔ)市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響呢？

在手機(jī)市場(chǎng)上，由于競(jìng)爭(zhēng)激烈和供應(yīng)短缺，為應(yīng)對(duì)不確定性變化，手機(jī)品牌廠商采取比較激進(jìn)的庫(kù)存采購(gòu)策略，但在供應(yīng)受限影響到終端設(shè)備出貨的情況下，現(xiàn)階段高企的庫(kù)存面臨調(diào)整。在供應(yīng)受限、庫(kù)存調(diào)整、需求季節(jié)性疲軟的一季度，預(yù)計(jì)智能手機(jī)對(duì)存儲(chǔ)的需求會(huì)進(jìn)一步下滑。

因此，智能手機(jī)對(duì)存儲(chǔ)需求的疲軟，預(yù)計(jì)使得原廠在智能手機(jī)市場(chǎng)提供的產(chǎn)品價(jià)格將有相對(duì)明顯的降幅。

二、PC增速放緩，服務(wù)器強(qiáng)勁需求持續(xù)

三季度PC市場(chǎng)的狀況無(wú)疑是令人失望的，無(wú)論是美光的預(yù)警“PC嚴(yán)重下滑”、還是各大機(jī)構(gòu)給出的僅中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)或是下跌的PC季度出貨、又或是英特爾的支柱業(yè)務(wù)部分之一的PC芯片業(yè)務(wù)部門CCG收入也在三季度同比環(huán)比均下滑等等，這些都無(wú)疑加深了市場(chǎng)的陰霾。那么，怎么看待褪去高增長(zhǎng)后的PC市場(chǎng)呢？

實(shí)際上，在2019年以前的PC出貨量一直在緩慢萎縮，因受到宅經(jīng)濟(jì)需求的推動(dòng)，PC市場(chǎng)在2020和2021年迎來(lái)高的增長(zhǎng)。不過(guò)，由于PC需求因供應(yīng)鏈問(wèn)題擾亂了生產(chǎn)，以及一些PC客戶進(jìn)行庫(kù)存調(diào)整，目前整體PC市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)需求疲軟，尤其在低端PC方面，預(yù)計(jì)四季度PC銷量環(huán)比下滑。不過(guò)，PC市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)產(chǎn)品的需求有望在2022年隨著大容量存儲(chǔ)配置趨勢(shì)而增強(qiáng)。

而在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)上，強(qiáng)勁需求推動(dòng)各原廠三季度業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。其中，西部數(shù)據(jù)Cloud部門收入連續(xù)三個(gè)季度增長(zhǎng)，eSSD也環(huán)比增長(zhǎng)了30%；三星服務(wù)器領(lǐng)域銷售顯著增長(zhǎng)加持下，三季度DRAM bit出貨量創(chuàng)新高；SK海力士隨著今年對(duì)新數(shù)據(jù)中心的投資增加，服務(wù)器市場(chǎng)顯示出強(qiáng)勁的需求，預(yù)計(jì)云和數(shù)據(jù)中心的強(qiáng)勁投資將持續(xù)至明年；美光由于IT支出的恢復(fù)以及云計(jì)算需求的驅(qū)動(dòng)，本財(cái)季的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)環(huán)比和同比均增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著數(shù)據(jù)中心需求強(qiáng)勁對(duì)服務(wù)器投資增加，以及2022年全球IT需求的恢復(fù)，預(yù)計(jì)服務(wù)器市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)需求的這種強(qiáng)勁的增長(zhǎng)還將持續(xù)。

但目前普遍服務(wù)器廠商的庫(kù)存水位偏高，再加上長(zhǎng)短料影響終端產(chǎn)品出貨，進(jìn)而會(huì)抑制對(duì)存儲(chǔ)產(chǎn)品的需求。不過(guò)eSSD的供應(yīng)因缺料短缺，服務(wù)器廠商對(duì)這塊的儲(chǔ)備有限，eSSD價(jià)格預(yù)計(jì)仍有一定漲幅。

三、當(dāng)前零部件短缺和客戶庫(kù)存調(diào)整問(wèn)題是最大不確定性

無(wú)論是智能手機(jī)、服務(wù)器還是PC等市場(chǎng)都面臨著零部件短缺和庫(kù)存調(diào)整的問(wèn)題。

2021年的供應(yīng)混亂局面使得采購(gòu)方加大囤貨力度，甚至出現(xiàn)overbooking，帶動(dòng)存儲(chǔ)原廠出貨節(jié)節(jié)攀升，加上擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有限，其庫(kù)存也一直處于低位。與此同時(shí)，終端需求方為應(yīng)對(duì)供應(yīng)端的不確定性變化，目前的庫(kù)存水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)疫情前。

現(xiàn)階段存儲(chǔ)產(chǎn)品以外的零部件短缺影響到終端設(shè)備的出貨，同時(shí)高企的終端庫(kù)存也面臨調(diào)整，尤其是DRAM庫(kù)存，這將造成對(duì)存儲(chǔ)采購(gòu)需求的放緩。當(dāng)然，也存在部分存儲(chǔ)產(chǎn)品因供應(yīng)問(wèn)題而短缺。這都將非?？简?yàn)存儲(chǔ)原廠與終端客戶間的定價(jià)談判。

而且，雖然目前原廠庫(kù)存相對(duì)處于歷史低位，但需求方采購(gòu)動(dòng)能的減緩，也將逐漸拉升其庫(kù)存，一旦庫(kù)存水位攀升超過(guò)三個(gè)月，又在銷售淡季的2022年一季度面對(duì)疲軟的需求，后續(xù)的價(jià)格壓力恐進(jìn)一步加大。而近期傳出的原廠有意控制DRAM出貨量，并重啟DRAM產(chǎn)線改CIS的計(jì)劃，均無(wú)疑表現(xiàn)出有意減緩DRAM價(jià)格下跌的意圖。后續(xù)存儲(chǔ)市場(chǎng)行情的變化，仍需密切關(guān)注供需雙方的博弈。