但同時(shí)市場(chǎng)上另一種看法也在流傳。

　　財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)聯(lián)通CDMA業(yè)務(wù)2006年和2007年貢獻(xiàn)的稅前盈利分別為9.8億元和8.7億元，此次438億元的銷售價(jià)格，對(duì)應(yīng)2007年稅前盈利的PE約50倍。

　　基于上述觀點(diǎn)，中國(guó)電信有關(guān)人士受訪時(shí)仍表示“438億元有點(diǎn)高”。

　　“不同的估值方法所得出的結(jié)論不一樣，最重要的是選擇客觀或折中的估值方式，PE估值在此處顯然不恰當(dāng)。”馬欽琦認(rèn)為。

　　此外，每股中國(guó)網(wǎng)通股份將換取1.508股聯(lián)通股份略高于此前市場(chǎng)預(yù)期的1.45股的對(duì)價(jià)，“雖然換股合并，聯(lián)通避免了資金流失，但股本畢竟增大了。”時(shí)紅表示，從這次資產(chǎn)出售和合并情況，對(duì)于中國(guó)聯(lián)通偏中性。

　　目前，上述收購(gòu)合并方案，還需要股東大會(huì)批準(zhǔn)。

　　“我們對(duì)這個(gè)提案的最終表決還是有信心的。”中國(guó)聯(lián)通有關(guān)人士在分析師會(huì)議上表示，今年9月份，上述提案將提交股東大會(huì)審核。“表決將分兩部分，首先是由A股的中國(guó)聯(lián)通中小股東表決放棄CDMA網(wǎng)絡(luò)資源的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，而大股東將按規(guī)定回避此次決議。然后由A股股東表決CDMA的客戶資源出授權(quán)，上述兩項(xiàng)表決通過(guò)后，聯(lián)通紅籌股東再進(jìn)行上述兩項(xiàng)表決，通過(guò)后，該提案方生效。”

　　聯(lián)通后傳

　　“現(xiàn)在市場(chǎng)炒預(yù)期太厲害，很多在事情剛處于萌芽階段就已炒作。”中國(guó)聯(lián)通某高層在上述分析師通氣會(huì)上表示，“今天(6月3日)的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)都證實(shí)了這一點(diǎn)，三家相關(guān)電信運(yùn)營(yíng)商上市公司的表現(xiàn)都趨同，大家都一起跌。”

　　或許隨著中國(guó)聯(lián)通C網(wǎng)的拆分和換股吸收合并網(wǎng)通塵埃落定，作為目前支撐中國(guó)聯(lián)通股價(jià)的最后一層窗戶紙已被捅破。

　　“很多機(jī)構(gòu)在聯(lián)通停牌前幾天大舉買入，而據(jù)我所知，數(shù)家機(jī)構(gòu)今日已大量減持，”深圳某私募基金經(jīng)理毫不諱言地告訴記者，“買聯(lián)通就是做短期題材性投資，一旦消息明朗，該題材也就不值錢(qián)了。”

　　“重組題材炒作完后，中國(guó)聯(lián)通A股的價(jià)格將和聯(lián)通紅籌的價(jià)格建立較高的聯(lián)動(dòng)性。”時(shí)紅表示，中國(guó)聯(lián)通的下一個(gè)股價(jià)支撐點(diǎn)將可能來(lái)自于重組后整個(gè)電信行業(yè)的景氣度預(yù)測(cè)。“但這個(gè)概念并不僅屬于中國(guó)聯(lián)通，而屬于未來(lái)的電信行業(yè)重組大背景下，誰(shuí)能抓住自身優(yōu)勢(shì)順勢(shì)而上，誰(shuí)就會(huì)被熱捧。”
　　“我們有C網(wǎng)投資的成功和失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，投資WCDMA時(shí)，我們會(huì)很認(rèn)真地考慮到投資安全。”常小兵在分析師會(huì)議上表示，未來(lái)的3G業(yè)務(wù)將重點(diǎn)聚焦在規(guī)劃業(yè)務(wù)的能力上，利用三種制式的差異，細(xì)分市場(chǎng)。“WCDMA將給聯(lián)通帶來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，但能否抓住機(jī)會(huì)，就要依靠聯(lián)通整個(gè)團(tuán)隊(duì)的智慧和能力。”此外，常同時(shí)指出，下半年將繼續(xù)加大投資G網(wǎng)。

　　而對(duì)于吸收合并后的中國(guó)網(wǎng)通，常小兵認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)的合并比較簡(jiǎn)單，也容易操作，而企業(yè)文化的合并則需要一段長(zhǎng)時(shí)間的磨合，固話業(yè)務(wù)上，將保持穩(wěn)定，甚至適當(dāng)緊縮，而重點(diǎn)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。