2000年3月27日，這是一個歷史性的時刻，思科總市值達到了破紀錄的5550億美元，成為當時美國市值最高的公司。思科股票一天的交易額，一度超過整個上海股市。而思科的市值深化并沒有存續(xù)太久，2001年，全球互聯網經濟泡沫破滅，給包括思科在內的眾多科技企業(yè)帶來了沉重打擊。思科的市值，一度從5792億美元下跌到1642億美元（跌掉三分之二）。

為什么要在開篇講這個歷史事件呢？可能各位讀者已經有所了解，就在上周，也就是4月19日，如今市值排名美股第三的著名GPU企業(yè)英偉達一夜崩跌10%，另不少投資者都直呼“AI泡沫”，更有甚者直接將其與筆者在開篇中所提到的倒在互聯網泡沫中的思科做對比，屬于英偉達和AI的“思科”時刻要來臨了嗎？新一輪 AI 熱潮似乎出現“熄火”跡象了嗎？

英偉達4月19日股價暴跌10%

首先，在筆者看來，無論是英偉達、AMD還是本次“崩盤”的“罪魁禍首”超微電腦來說，進4、5年的瘋狂暴漲，泡沫一定是存在的。借用橡樹資本聯合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯（Howard Marks）的評價來說：“每個泡沫都始于普遍的信念。每個人都相信AI，他們給AI的受益標的開出高價。事實證明，這有點過頭了。所以說，我認為人工智能將非常重要，這是容易（解決）的部分。但知道它應該如何反映在投資組合中，才是困難的部分。”

我們回到文章開頭的問題，先來看看超微電腦是何方神圣？如果您所在的行業(yè)不是服務器或是AI訓練領域，對于“超微”這個名字，可能更容易想到今天同樣如日中天的AMD。但事實上超微電腦是全球前三大服務器大廠之一，其產品線十分廣泛，涵蓋了從服務器、存儲系統、網絡交換器到軟件等多個領域。這些產品廣泛應用于網站服務器、數據存儲和AI訓練等業(yè)務而英偉達不僅僅是超微電腦的主要客戶之一，雙方在AI領域的合作更是堪稱傳奇。

英偉達的創(chuàng)始人黃仁勛和超微電腦創(chuàng)始人梁見后已經有了超過十五年的深厚交情，兩位來自中國臺灣的華人企業(yè)家，早在云端計算剛剛起步的時候，就攜手打造高性能服務器，共同推動加速運算技術的發(fā)展。黃仁勛曾在公開場合多次感謝梁見后在英偉達創(chuàng)業(yè)初期的支持，而后隨著AI技術的不斷發(fā)展，生成式AI對算力的需求日益旺盛。英偉達作為AI芯片領域的領軍企業(yè)，其產品在市場上備受追捧。而超微電腦作為服務器領域的佼佼者，其產品在滿足AI算力需求方面同樣表現出色。因此，英偉達與超微電腦的合作不僅具有深厚的歷史淵源，更在當前的AI熱潮中展現出了巨大的商業(yè)價值。

英偉達創(chuàng)始人黃仁勛與超微電腦創(chuàng)始人梁見后（左）

因此就不難理解為什么超微電腦的超20%暴跌，會成為連累英偉達等一眾美股AI概念股暴跌的“罪魁禍首”。而說起超微電腦暴跌的原因，從目前的投資者評論來說，也是十分簡單：這一是一起“沒有提前交作業(yè)的慘案”。

對于AI和服務器屆的大紅人，超微電腦更是被冠以“一年十倍股”的美名，其財報業(yè)績自然也是好看的不得了。按以往的管理，超微電腦會在公布季度財報之前，提前出一份初步業(yè)績報告。而在近期，超微電腦在一份簡短新聞稿中表示，公司將于4月30日公布第三財季業(yè)績。與以往慣例不同，超微電腦并未同此前一般提供初步業(yè)績。這一行為引發(fā)了股民們的擔憂，瘋狂減持該股。借用網友的一句評論來總結：“就好比一個學生每次考試都提前交卷，孔雀開屏彰顯實力，這次發(fā)現都tm讀秒了他還在寫，你開始懷疑這次考試題是有多難......”

而隨著超微、英偉達的暴跌，美股多家AI相關企業(yè)也出現了多米諾骨牌式的影響，微軟收跌1.27%，市值跌破了3萬億美元；蘋果跌1.22%；谷歌C跌1.11%，超越英偉達回到了“美股第三”；亞馬遜跌2.56%，Meta Platforms跌4.13%；特斯拉跌1.92%，市值被埃克森美孚（+1.15%）超越，為2023年1月以來首次。這一連串的暴跌，不僅不讓各路投資者犯了“PTSD”，回憶起了世紀之初的那次“互聯網經濟泡沫”，我們開篇所言的思科的故事不僅浮現在了眼前。 AI 熱潮“熄火”了嗎？

不少人都開始翻出二十幾年前，思科在泡沫破裂之前的市值走勢，把它與如今英偉達的市值走勢對比。其結果不能說是分毫不差，也能說是大致一直。

 面對如此結果，我們就能說現在的AI市場是泡沫嗎？顯然不能，形而上學的分析一定是不可取的。

首先，回顧2000年的互聯網泡沫，那是一個投機性泡沫，主要發(fā)生在歐美及亞洲多個國家的股票市場中。在這一時期，以思科為代表的，科技及新興的互聯網相關企業(yè)股價高速上升，最終在2000年3月達到頂峰。然而，這個泡沫的破裂導致了股票市場的暴跌，許多公司的市值大幅縮水，投資者損失慘重。這一事件主要是由于市場過度炒作、投資者對新興技術的過度樂觀預期以及缺乏實際盈利模式的互聯網企業(yè)過多所致。

相比之下，當前的AI股市呈現出不同的特點。首先，AI技術的發(fā)展是基于長期的技術積累和市場需求。隨著大數據、云計算和計算能力的提升，AI技術在各個行業(yè)中的應用越來越廣泛，其商業(yè)價值也逐漸得到驗證。其次，現在的投資者對于AI技術的認識更加深入，不再僅僅關注概念炒作，而是更加注重企業(yè)的實際盈利能力和市場前景。此外，政府和企業(yè)對于AI技術的投入也在不斷增加，這為AI經濟的持續(xù)發(fā)展提供了有力支持。

至于說到炒作、投機，現在的AI有沒有？那一定是有的。但是與此同時，我們也應該看到，投資者對于AI行業(yè)的態(tài)度正在發(fā)生微妙的變化。隨著市場逐漸成熟和理性，投資者開始更加注重企業(yè)的基本面和長期價值。他們不再僅僅關注企業(yè)的短期業(yè)績和股價表現，而是更加注重企業(yè)的創(chuàng)新能力、商業(yè)模式以及市場前景等因素。這種變化將有助于推動AI行業(yè)向更加健康和可持續(xù)的方向發(fā)展。

總的來說，我們應該對AI這個市場持開放但謹慎的態(tài)度。AI具有巨大的潛力，但投資者需要更加理性地看待這一趨勢，避免盲目跟風或過度樂觀。同時，我們也應該注意要關注AI在實際應用中的盈利潛力和市場接受度，而不僅僅是技術的先進性。

“價格不一定是正確的，它們只是共識所能達到的最佳水平。”霍華德·馬克斯表示。