賽靈思與英特爾的規(guī)模與技術之爭

　　賽靈思與英特爾

　　賽靈思將利用自主車輛的3大增長點，云加速和5G部署。英特爾已經(jīng)通過收購Altera進入了這些行業(yè)。

　　賽靈思已經(jīng)與Altera在FPGA市場上競爭了很長時間。行業(yè)觀察家擔心，Altera被英特爾收購，將使其在賽靈思處于領先地位。不過，兩家公司都有自己的優(yōu)勢和劣勢。

　　賽靈思和英特爾的競爭優(yōu)勢

　　雖然英特爾擁有規(guī)模和資金規(guī)模，但賽靈思擁有技術領先地位。這些優(yōu)勢使得兩家公司在FPGA市場上都處于強勢競爭中。

　　英特爾以99%的份額占據(jù)了服務器芯片市場份額。隨著其規(guī)模龐大，它可以將Altera的FPGA集成到其服務器CPU中，并在數(shù)據(jù)中心終端市場獲得FPGA的市場份額。另一方面，賽靈思公司比英特爾擁有18個月的技術領先優(yōu)勢，這些正在幫助其贏得亞馬遜和百度等大型云客戶的訂單。

　　價格戰(zhàn)

　　如果英特爾在技術方面無法與賽靈思競爭，則可以在價格方面進行競爭。英特爾可以利用其服務器芯片的利潤將其投資于FPGA，以便以低價出售。這一策略反映了用于獲得智能手機市場份額的反向收入策略。但是，這個戰(zhàn)略是否有助于獲得市場份額呢?

　　英特爾并購失敗的歷史

　　當英特爾在2015年收購Altera時，許多分析師擔心這次收購的成功，因為英特爾有收購失敗的歷史。它最近剝離了2010年收購的McAfee，因為它無法在硅片級別集成安全功能。

　　英特爾也試圖冒險從CPU轉移到移動處理器和獨立GPU技術。然而，其Atom移動處理器無法從高通ARM處理器獲得市場份額，從而迫使前者在2016年退出移動處理器市場，損失了40億美元。英特爾也試圖構建獨立GPU，但沒有成功。英特爾的FPGA集成服務器處理器是否成功還有待觀察。

　　同時，賽靈思利用其技術領先優(yōu)勢獲得最大的設計勝利。由于FPGA應用具有長期的開發(fā)周期。通過這一策略，該公司希望將其在PLD(可編程邏輯器件)市場中的份額從2017年的58%增加到2021年的60%-65%。

　　賽靈思正在大力投資新產(chǎn)品，以挖掘增長空間。接下來，我們看看這些投資如何影響其資產(chǎn)負債表。

　　資產(chǎn)負債表的健康狀況

　　賽靈思的資產(chǎn)負債表

　　賽靈思希望通過投資5G、云加速和自動駕駛的未來增長機會，突破1%的年均增長率。這增加了公司的研發(fā)和資本支出。

　　讓我們看看投資增加如何影響其現(xiàn)金流量，以及資產(chǎn)負債表是否有能力投資長期增長機會而不影響其利潤。

　　現(xiàn)金周轉

　　賽靈思的經(jīng)營性現(xiàn)金流量在2017財年第四季度按季上升190.0%至3.06億美元，其中1億美元來自應收賬款收回的現(xiàn)金。它花費了2,000萬美元用于資本支出，8200萬美元用于股息，1.08億美元用于股票回購。剩余的9600萬美元加入了公司的現(xiàn)金儲備。

　　賽季第一季度，賽靈思的營業(yè)現(xiàn)金流量預計將達到約2.0億美元。公司可能沒有來自應收賬款的強勁現(xiàn)金流入。

　　賽靈思的經(jīng)營性現(xiàn)金流量在2017財年上升了25.0%至創(chuàng)紀錄的9.34億美元。該公司2017財年的資本支出翻了一番，達到了7500萬美元，F(xiàn)CF(自由現(xiàn)金流)為8.62億美元。盡管資本支出增加，其FCF占收入的百分比從2016財年的32.0%上升到了2017財年的36.7%。

　　資本支出

　　賽靈思在2017財年增加資本支出，投資未來增長機會。即使英特爾也增加了2017年的資本支出，投資于人工智能、存儲器和自動駕駛汽車的未來增長機會。

　　對于2018財年，賽靈思的資本支出預計將恢復到2500萬~3500萬美元的正常范圍。

　　現(xiàn)金和債務

　　2017財年末，賽靈思現(xiàn)金儲備達34億美元，長期債務10億美元，凈現(xiàn)金24億美元。NVIDIA的現(xiàn)金凈現(xiàn)值為40億美元，英特爾的凈債務額為70億美元。然而，英特爾有較高的服務負債能力， 因此其財務靈活性不會受到負面影響。

　　賽靈思擁有健康的資產(chǎn)負債表，為投資長期增長機會提供財務靈活性。接下來，我們將看看該公司在過去12個月中的股票表現(xiàn)。

　　股價動力

　　賽靈思具有投資長期增長機會的財務靈活性，這將推動未來的收益。這增加了投資者的樂觀情緒。

　　在過去12個月中，賽靈思股價上漲了37.8%，其表現(xiàn)優(yōu)于標準普爾500指數(shù)(SPY)，同期上漲13.5%。該股也跑贏了其競爭對手英特爾，后者在此期間下跌1.4%。然而，賽靈思無法擊敗表現(xiàn)最好的半導體股NVIDIA，其在過去12個月中上漲了212.0%。

　　賽靈思2017年股價走勢

　　自2017年年初以來，賽靈思股價上漲12%，目前徘徊在66.00美元左右，是52周的47.53美元至68.68美元的高點。股價在二零一七年四月二十六日公布了第四季度的第四季度盈利及指引后，開始出現(xiàn)增長勢頭。由于投資者對技術股的估值感到擔憂，6月份股價回調(diào)。

　　7月份，半導體行業(yè)協(xié)會的一份報告指出，全球半導體銷售額在2017年5月份超過六年的年度增長最強勁，7月份得到緩解。Jefferies分析師的報告也對賽靈思的股票發(fā)出了積極的信息。

　　內(nèi)幕交易

　　在2017年第二季度，該公司內(nèi)部人員出售了490萬美元的股票，其中約160萬美元的股票是由賽靈思公司首席執(zhí)行官Moshe Gavrielov于2017年4月27日出售的。

　　賽靈思的首席財務官Lorenzo Flores于2017年6月2日出售了640,224美元的股票。賽靈思的全球銷售總經(jīng)理Krishna Rangasayee于2017年5月8日出售了973,350美元的股票。