6月28日，在上海新國(guó)際博覽中心舉辦一年一度的MWC世界移動(dòng)展會(huì)上，vivo首發(fā)了隱形指紋技術(shù)，也就是屏下指紋。

　　一時(shí)間吸引眼球無(wú)數(shù)，有媒體這樣報(bào)道——

　　“最完美的全面屏手機(jī)來(lái)了!”

　　毫無(wú)疑問(wèn)，手機(jī)廠商的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)到了白熱化，近乎赤身肉搏階段，

　　一如榮耀手機(jī)CEO趙明說(shuō)的中國(guó)手機(jī)廠商已經(jīng)進(jìn)入到了戰(zhàn)斗的第二階段，也就是淘汰賽。

　　為了成為這場(chǎng)殘酷的競(jìng)爭(zhēng)中的幸存者，各大手機(jī)廠商各顯神通，各種新工藝、新材料的使用層出不窮。

　　OLED面板、3D玻璃蓋板、陶瓷背板、屏下指紋識(shí)別……，各種新概念不斷刷新著人們對(duì)手機(jī)的認(rèn)識(shí)。

　　通常的手機(jī)主流分辨率比例是16：9，而比例18：9、屏占比達(dá)80%以上的手機(jī)顯示屏一般被業(yè)界稱(chēng)為全面屏。

　　具體優(yōu)點(diǎn)很多，比如更美觀、縮小手機(jī)面積等，這里就不多贅述了。

　　事實(shí)上，已經(jīng)有少量機(jī)型如小米MIX、三星S8/S8+已經(jīng)使用了全面屏設(shè)計(jì)，據(jù)傳蘋(píng)果今秋的iPhone8也有極大可能使用全面屏。

　　當(dāng)然，這里并不是為手機(jī)廠商鼓吹全面屏，我們更沒(méi)有收vivo或者小米的廣告費(fèi)，畢竟君臨是一個(gè)嚴(yán)肅的證券分析媒體。

　　我們要強(qiáng)調(diào)的，是伴隨著中國(guó)本土手機(jī)品牌的崛起，整個(gè)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈全方位、無(wú)死角的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這其中伴隨著的巨大投資機(jī)會(huì)!

　　每一項(xiàng)新材料、新工藝的使用，都創(chuàng)造著新的藍(lán)海市場(chǎng)，那么，在全面屏?xí)r代，最大的受益者又是誰(shuí)呢?

　　1、中小尺寸面板無(wú)疑是確定性最高的受益者。

　　今天的主角，就是中國(guó)中小尺寸面板之王——深天馬。

　　6月8日，天馬在臺(tái)北電腦展上展示了一款18：9的全面屏，其左右邊框只有0.5mm，下邊框只有1.8mm。

　　有業(yè)內(nèi)人士則對(duì)深天馬的全面屏業(yè)務(wù)前景更加自信：

　　在談及深天馬的時(shí)候，我們免不了和京東方做對(duì)比。

　　今年以來(lái)，京東方漲幅已經(jīng)超過(guò)50%，而深天馬今年漲幅才5%左右。

　　一季度，深天馬營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.4%，歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)147.72%。

　　很明顯，并不是經(jīng)營(yíng)不善或者業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致的。

　　一個(gè)很重要的原因，就是自2016年9月份停牌謀劃重組，今年3月復(fù)牌，復(fù)牌后在收獲一個(gè)艱難的漲停后股價(jià)開(kāi)始一瀉千里。

　　也就是說(shuō)，主要的問(wèn)題就在于，市場(chǎng)并不看好深天馬的這次重組。

　　我們看看到底深天馬買(mǎi)了哪些市場(chǎng)不看好的資產(chǎn)?

　　根據(jù)3月10日公告，深天馬募集資金106.84億元購(gòu)買(mǎi)廈門(mén)天馬100%股權(quán)以及天馬有機(jī)發(fā)光60%股權(quán)。

　　同時(shí)募集19億元用于廈門(mén)天馬第6代低溫多晶硅(LTPS)，TFT-LCD及彩色濾光片(CF)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目。

　　先看大頭，100.7億收購(gòu)100%股權(quán)的廈門(mén)天馬。

　　廈門(mén)天馬的主要業(yè)務(wù)是“LTPS顯示面板及模組”。

　　科普一下，LTPS，即低溫多晶硅技術(shù)，是TFT-LCD顯示技術(shù)的一種，相比傳統(tǒng)的a-Si TFT—LCD技術(shù)，更加輕薄、節(jié)能，色彩更加艷麗，影像更加清晰。

　　以上看不懂可以忽略，大家只要知道，雖然現(xiàn)在OLED方興未艾，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)二。但是廈門(mén)天馬的LTPS作為高端面板顯示技術(shù)，未來(lái)發(fā)展前景也非常不錯(cuò)。

　　根據(jù)CINNO統(tǒng)計(jì)，2015年國(guó)內(nèi)LTPS手機(jī)中，日本占領(lǐng)了將近50%的市場(chǎng)份額。

　　華為和小米主要向JDI(日顯)拿貨，魅族主要向夏普拿貨。

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)線發(fā)展較晚，僅京東方在鄂爾多斯有5.5代LTPS線;華星光電在武漢建有6代LTPS線。

　　而廈門(mén)天馬擁有一條5.5代和一條6代LTPS TFT—LCD生產(chǎn)線，并且都實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，產(chǎn)能目前國(guó)內(nèi)第一。

　　其主要營(yíng)收及利潤(rùn)情況如下：

　　2014年、2015年、2016年前三季度營(yíng)收分別為13.5億元、40.4億元、51.2億元，凈利潤(rùn)分別為0.29億元、3.02億元、3.54億元。

　　花上百億收購(gòu)這樣一個(gè)資產(chǎn)似乎也不能說(shuō)便宜劃算。

　　但是如果仔細(xì)看，其中利潤(rùn)大部分來(lái)自政府補(bǔ)助，扣去非經(jīng)常性損益后利潤(rùn)少的可憐，頓時(shí)覺(jué)得這就是神坑一個(gè)了：

　　事實(shí)果真如此嗎?

　　先說(shuō)非經(jīng)常性收益高的問(wèn)題。

　　面板是一個(gè)投資規(guī)模大，建設(shè)和量產(chǎn)周期長(zhǎng)的行業(yè)，而且有很強(qiáng)的壁壘。

　　從經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大，回收期又長(zhǎng)，所以國(guó)產(chǎn)面板崛起由民間資本發(fā)起不大現(xiàn)實(shí)。

　　日本在政府支持下實(shí)現(xiàn)面板產(chǎn)業(yè)化，韓國(guó)扶持了三星終成面板一極。

　　所以，這里政府補(bǔ)助符合常規(guī)，一般等面板盈利能力起來(lái)之后，政府的補(bǔ)助就會(huì)逐漸退坡。

　　對(duì)于這一條規(guī)律，市場(chǎng)似乎反應(yīng)過(guò)度了。

　　僅僅從補(bǔ)助來(lái)看，2017年的補(bǔ)助高達(dá)4.24億元，也就是短期一年內(nèi)，財(cái)務(wù)并表后，對(duì)深天馬的業(yè)績(jī)其實(shí)有著積極的影響。