高通(Qualcomm)以470億美元收購恩智浦半導(dǎo)體(NXP Semiconductors)，約為恩智浦的15倍企業(yè)價值倍數(shù)(EV/EBITDA)，似乎較英特爾(Intel)以117倍收購Mobileye更為劃算。鑒于恩智浦的成長潛力及產(chǎn)業(yè)前景看好，又有5億美元的成本協(xié)同效應(yīng)，高通收購恩智浦能獲得一大優(yōu)勢。

　　根據(jù)Seeking Alpha報導(dǎo)，恩智浦為連網(wǎng)車、網(wǎng)路安全、物聯(lián)網(wǎng)(IoT)等嵌入式應(yīng)用安全連線方案的領(lǐng)先供應(yīng)商。其市值約380億美元，2016年營收96億美元，調(diào)整后EBITDA約30億美元。

　　恩智浦自制半導(dǎo)體芯片，在德國、英國、大陸和新加坡都有晶圓廠，在亞洲有后端組裝和測試設(shè)施。高通則為無晶圓廠IC設(shè)計公司，與恩智浦合并后須花時間整合晶圓廠業(yè)務(wù)，且會影響高通的毛利率;恩智浦毛利率達40%，高通則約60%。

　　車用芯片在ADAS和汽車安全領(lǐng)域為關(guān)鍵零組件，其安全性、可靠性和重現(xiàn)性(repeatability)均有嚴格要求和測試規(guī)范。新產(chǎn)品進入門檻較高，可能需多年時間才能獲得批準，因此產(chǎn)品平均價格下滑壓力普遍較低、較能維持毛利率，產(chǎn)品生命周期為5~15年。

　　恩智浦在所有核心應(yīng)用領(lǐng)域與眾多主要OEM廠商和一級客戶合作，市占已取得領(lǐng)先。恩智浦2016年汽車業(yè)務(wù)營收達34億美元。據(jù)恩智浦數(shù)據(jù)，2016年汽車半成品市場規(guī)模為310億美元，換算下來其市占約11%。

　　恩智浦將產(chǎn)品分為高效能混合訊號(HPMS)和標準產(chǎn)品(STDP)兩大類。但恩智浦最近已以27.5億美元出售STDP業(yè)務(wù)，因此高通實質(zhì)僅收購其HPMS業(yè)務(wù)。出售STDP業(yè)務(wù)加上收購飛思卡爾(Freescale)，讓恩智浦將重點擺在目前成長最快、最熱門的汽車、網(wǎng)路安全和IoT領(lǐng)域，其近半營收來自汽車相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　恩智浦的HPMS業(yè)務(wù)由特定應(yīng)用的整合電路解決方案構(gòu)成，分別為汽車、安全認證解決方案(SIS)、安全連網(wǎng)裝置(SCD)和安全介面與基礎(chǔ)設(shè)施(SI&I)。恩智浦其他58%的收入來自SIS、SCD和SI&I。

　　SCD包括微控制器、安全的移動交易和連網(wǎng)解決方案，在2016年約占HPMS營收的26%。

　　恩智浦有助于強化高通在IoT領(lǐng)域的發(fā)展，也將讓高通在車用芯片領(lǐng)域處于強勢地位，更在連網(wǎng)車及自駕車市場取得多個進入點。恩智浦已與多數(shù)汽車OEM大廠合作，為高通在此領(lǐng)域建立強大的競爭護城河。

　　高通表示，在成本協(xié)同效應(yīng)方面，預(yù)計在兩年內(nèi)每年可節(jié)省約5億美元，其中3分之2將來自營業(yè)成本。

　　恩智浦雖為車用芯片市場的優(yōu)秀公司，但高通要整合恩智浦難度不低，若整合成功，將讓高通在最熱門的IoT和車用芯片領(lǐng)域占盡優(yōu)勢。