逆流而上

　　除了激光雷達(dá)外，Dexheimer 認(rèn)為，激光增材制造(AM)也是激光行業(yè)中涌現(xiàn)出的另一個(gè)并購(gòu)行為的集中地。如同激光雷達(dá)一樣，增材制造是通過(guò)激光設(shè)備實(shí)現(xiàn)的，但是它卻代表了一套完整的系統(tǒng)產(chǎn)品，允許公司跨越多個(gè)行業(yè)，并且再次為其終端用戶提供豐富的數(shù)據(jù)或數(shù)字互聯(lián)能力。

　　事實(shí)上，通用電氣公司(GE，現(xiàn)在該公司已經(jīng)在其網(wǎng)站上稱自己為“全球首屈一指的數(shù)字化工業(yè)公司”)在畢馬威《2016 年全球制造展望》中，就以利用其產(chǎn)品的 PB 級(jí)數(shù)據(jù)創(chuàng)造客戶價(jià)值，來(lái)展示 GE 在數(shù)字化方向的野心。例如，可以用實(shí)時(shí)監(jiān)控來(lái)替代飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的定期維護(hù)，這種實(shí)時(shí)監(jiān)控是利用激光傳感器實(shí)現(xiàn)的 ;激光傳感器能夠在問(wèn)題發(fā)生時(shí)識(shí)別問(wèn)題，并且還能使用 3D 打印的部件立即解決問(wèn)題。

　　據(jù)悉，GE 在其位于南卡羅來(lái)納州格林維爾市的、擁有 48 年歷史的渦輪機(jī)廠附近，投資 7300 萬(wàn)美元設(shè)立了一個(gè)研發(fā)中心，以加速新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。在這個(gè)先進(jìn)的制造工廠中有一個(gè)展示廳，用于展示 GE 正在測(cè)試的制造技術(shù)，包括 3D 打印機(jī)、激光器和機(jī)器人手臂。第一個(gè)卓有成效的產(chǎn)品是一個(gè) 3D 直接金屬激光加工(DMLM)的渦輪機(jī)部件，它是利用德國(guó) SLM Solutions Group 公司的選擇性激光熔化(SLM)系統(tǒng)制造的。

　　在德國(guó)法蘭克福舉行的 2016 年 formnext 大會(huì)，是全球最大的增材制造和 3D 打印活動(dòng)之一，有超過(guò) 300 家展商和 13,000 多名觀眾參加。在本次大會(huì)上，GE 宣布計(jì)劃在其紐約 Niskayuna 的全球研發(fā)中心投入 15 億美元，創(chuàng)建 GE Additive，并且計(jì)劃到 2020 年將該項(xiàng)業(yè)務(wù)的規(guī)模增長(zhǎng)到 10 億美元。由于部分股東以出價(jià)太低為由的阻止，GE 試圖收購(gòu) SLM Solutions Group 公司的行為最終以失敗告終 ;此后，GE 抬高了出價(jià)購(gòu)買(mǎi)瑞典 3D 打印機(jī)制造商Arcam ;然后又在 2016 年底，以近 6 億美元的價(jià)格收購(gòu)了激光增材制造領(lǐng)先廠商德國(guó) Concept Laser 公司 75%股權(quán)、以及其旗下的 LaserCUSING 技術(shù)。

　　“上述收購(gòu)行為，不但滿足了 GE 在自身加工能力方面的戰(zhàn)略需求，而且還收獲了一個(gè)增長(zhǎng)的市場(chǎng)。此外，由于市場(chǎng)上并沒(méi)有很多取得重大成功或是擁有深度技術(shù) IP和專(zhuān)業(yè)人才的金屬增材制造公司，諸多因素結(jié)合在一起，使得這些激光增材制造公司的收購(gòu)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出單純的激光器公司。”Dexheimer 補(bǔ)充說(shuō)。

　　“GE 對(duì) Arcam 公司和 Concept Laser 公司的出價(jià)大約都是其各自年收入的 8 倍，遠(yuǎn)超過(guò)了其他任何激光公司的收購(gòu)出價(jià) ：超過(guò) IPG 的 4-5 倍收入的公開(kāi)報(bào)價(jià) ;遠(yuǎn)超過(guò)羅芬和 Newport 的 1.5 倍收入的報(bào)價(jià);也超出了相干的報(bào)價(jià)，盡管自從宣布收購(gòu)羅芬以來(lái)相干的股價(jià)已經(jīng)翻了一番。”

　　“對(duì)于 Newport 和羅芬的收購(gòu)案例——也即萬(wàn)機(jī)儀器(MKS Instruments) 在 2016 年初以 9.8 億美元收購(gòu)Newport，以及相干以 9.42 億美元收購(gòu)羅芬，這兩項(xiàng)交易都不令人驚訝。”Dexheimer 總結(jié)說(shuō)，“Newport 和羅芬這兩家公司的內(nèi)部增長(zhǎng)都很低，或者沒(méi)有內(nèi)部增長(zhǎng)，都有可剝離的業(yè)務(wù)部門(mén)，整合到相干和 MKS 中，可以很容易地節(jié)省公司開(kāi)銷(xiāo)，這也是增加盈利能力的可行方法。”

　　不要忘記的是，Newport 在 2004 年經(jīng)濟(jì)衰退前曾收購(gòu)了 Spectra-Physics，以及在 2011 年和 2014/2015 年經(jīng)濟(jì)大衰退后， 分別收購(gòu)了 High Q Lasers 和 V-Gen/Femtolasers PRODUKTIONS。Newport 上述舉措的目標(biāo)是增加 Newport 的激光產(chǎn)品組合，以及將年度銷(xiāo)售額從2005 年的近 4.04 億美元(包括 Spectra-Physics 的收入)增加到 2015 年的近 6.03 億美元?看起來(lái)，似乎收購(gòu)這些單一業(yè)務(wù)的激光器公司，使得 Newport 成為了一家頗具吸引力的光子系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，而這恰恰吸引了技術(shù)解決方案供應(yīng)商 MKS 的眼球。

　　“對(duì)于買(mǎi)家而言，收購(gòu) Newport 是一項(xiàng)好交易 ; MKS可以將 Spectra-Physics(利潤(rùn)最低的業(yè)務(wù))出售給其他激光公司，作為其估計(jì)的 3500 萬(wàn)美元年度成本協(xié)同效應(yīng)的一部分。”Dexheimer 補(bǔ)充說(shuō)。畢竟，MKS 表示其通過(guò)收購(gòu) Newport 看到了一個(gè)機(jī)會(huì)——“通過(guò)擴(kuò)大到相鄰市場(chǎng)、同時(shí)增加我們?cè)诤诵陌雽?dǎo)體業(yè)務(wù)中所服務(wù)的目標(biāo)市場(chǎng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。”在這種情況下，MKS 所追求的不僅僅是純粹的激光技術(shù)。

　　再來(lái)看看投資公司 Zacks 的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，“MKS 已經(jīng)收購(gòu)了 Newport 公司，并在短期內(nèi)為光刻模塊 / 系統(tǒng)和檢查提供優(yōu)越的集成解決方案，并且準(zhǔn)備從半導(dǎo)體市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)中受益?，F(xiàn)在的情況是：2016 年 11 月，SEMI宣布 2016 年第三季度硅晶圓的出貨量達(dá)到了歷史新高，并預(yù)計(jì) 2016 年半導(dǎo)體制造設(shè)備支出將增長(zhǎng) 4.1%，2017 年將增長(zhǎng) 10.6%。

　　相干也將從改善的半導(dǎo)體制造前景中受益。截至2016 年 10 月 1 日的第三季度，相干在微電子市場(chǎng)的收入達(dá)到了 1.442 億美元，比 2015 年同季度的 1.121 億美元有了明顯改善，比 2016 年同一季度其 OEM 零部件和儀器市場(chǎng)(4250 萬(wàn)美元)、材料加工市場(chǎng)(3640 萬(wàn)美元)、科學(xué)和政府市場(chǎng)(2530 萬(wàn)美元)的收入高出 3-5 倍。

　　相干公司最近的成功和獲得的強(qiáng)勁訂單，主要?dú)w功于用于平板顯示器退火處理的準(zhǔn)分子激光器的一些銷(xiāo)售大單，以及在眼科激光器、增材制造激光器和碳纖維增強(qiáng)塑料切割激光器、以及用于強(qiáng)化玻璃切割的超快激光器(在2016 年的《Optics Letters》中下載量最大的論文是ICFO 的“具有同步飛秒深紫外到中紅外輸出的大功率多色 OPCPA 光源”，顯示了市場(chǎng)對(duì)超快激光器的持續(xù)興趣)市場(chǎng)的成功。收購(gòu)羅芬應(yīng)該能使相干在 2017 年的收入超過(guò) 10 億美元。

　　“相干和羅芬不論是在地理位置和技術(shù)方面，都具有高度互補(bǔ)性，雙方整合在一起可以讓我們提高效率，利用合并業(yè)務(wù)的規(guī)模，加強(qiáng)研發(fā)。”相干公司工業(yè)激光系統(tǒng)部門(mén)高級(jí)副總裁兼總經(jīng)理、羅芬前首席執(zhí)行官 Thomas Merk 說(shuō)，“相干和羅芬的整合，代表了創(chuàng)造世界上最全面的激光器、基于光子的技術(shù)和解決方案的產(chǎn)品組合的獨(dú)特機(jī)會(huì)。”

　　如同相干的股價(jià)從 2014 年的平均 60 美元翻了一番、達(dá)到 2016 年 11 月的超過(guò) 120 美元一樣，半導(dǎo)體激光器制造商 II-VI 公司的股價(jià)，也隨著其在 2016 年初收購(gòu)?fù)庋泳A廠 EpiWorks 公司和砷化鎵(GaAs)領(lǐng)先廠商 Anadigics公司、以及在 2016 年 10 月收購(gòu)德國(guó) Direct Photonics 公司而翻了一番，從 2015 年初的 14 美元增長(zhǎng)到了 2016 年底的 28 美元。對(duì)于 Direct Photonics 公司的收購(gòu)，II-VI 公司發(fā)言人表示 ：“Direct Photonics 公司的主要優(yōu)勢(shì)是能夠垂直整合我們供應(yīng)鏈，因此我們的直接二極管激光器所需要的所有光學(xué)元件，現(xiàn)在均可以內(nèi)部供應(yīng)，這將意味著大量的成本降低。這會(huì)使我們更有競(jìng)爭(zhēng)力。”

　　Dexheimer 總結(jié)說(shuō) ：“市場(chǎng)已經(jīng)喜歡上這些交易，并通過(guò)它們進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。并購(gòu) / 整合行為和增加產(chǎn)品基礎(chǔ)，至少是短期內(nèi)華爾街想要看到的。”然而，我們更想知道的是，對(duì)華爾街有好處的事情，是否也會(huì)讓普通老百姓受益呢?