京東方科技集團(tuán)股份有限公司(下稱“京東方”)發(fā)布2016年第一季度報(bào)告，京東方當(dāng)期歸屬股東凈利潤(rùn)同比下降88.93%至1.08億元，扣非凈利潤(rùn)同比則下降254.05%，虧損高達(dá)13.57億元(本文僅指扣非凈利潤(rùn)的虧損)。

　　京東方似乎陷入了一個(gè)三五年一輪回的魔咒。筆者梳理發(fā)現(xiàn)，京東方自2001年1月在深圳證券交易所上市以來，2001年—2004年四年屬于盈利狀態(tài)，但2004年扣非凈利潤(rùn)下降六成多。2005年和2006年兩年虧損。2007年盈利。2008年—2012年連續(xù)虧損五年。2013年—2015年盈利三年。

　　京東方是中國(guó)最大的面板制造商，其2014年和2015年在智能手機(jī)和平板電腦面板領(lǐng)域連續(xù)市場(chǎng)占有率全球第一。2015年，其電視面板市占率上升至全球第四位，同時(shí)全球首發(fā)產(chǎn)品覆蓋率達(dá)39%。

　　遺憾的是，京東方新一輪虧損期或已開啟。盡管其2015年全年是盈利的，但扣非凈利潤(rùn)卻是同比下降66.42%，而且從第三季度的負(fù)1.68億元，增加到第四季度的負(fù)7.95億元。2016年第一季度再度增加到負(fù)13.57億元。京東方虧損的一個(gè)重要的原因，是智能手機(jī)、平板電腦和電視液晶面板的出貨量出現(xiàn)了環(huán)比、同比下降，尤其是2016年第一季度表現(xiàn)明顯。

　　家電專家劉步塵表示，更為重要的原因或許是，從2015年開始，面板行業(yè)陷入了成本上漲，價(jià)格卻一直低位運(yùn)行的狀態(tài)。比如主流的32寸液晶面板價(jià)格，從2015年初的100美元降至目前的52美元，降幅近50%。40英寸、43英寸、48英寸和55英寸的液晶面板價(jià)格均不同程度出現(xiàn)下降現(xiàn)象?！斑@導(dǎo)致京東方、華星光電的盈利能力出現(xiàn)了大幅下降。”

　　近年來，京東方開始布局有機(jī)電激光顯示(俗稱OLED)，多個(gè)項(xiàng)目是今明兩年才能投產(chǎn)。那么，京東方押注的OLED能否讓其破除三五年一輪回的魔咒呢?

　　盲目擴(kuò)張是虧損根源?

　　面板行業(yè)，韓國(guó)和日本一直扮演著領(lǐng)跑者角色，中國(guó)則扮演著跟隨者角色。因此，中國(guó)面板企業(yè)常常面臨項(xiàng)目“上馬就落伍”的尷尬處境。

　　京東方的擴(kuò)張也常常伴隨著爭(zhēng)議。京東方還在固守陰極射線管(CRT)時(shí)，國(guó)外已擴(kuò)展液晶面板5代線;京東方5代線產(chǎn)能達(dá)到最大時(shí)(俗稱滿產(chǎn))，國(guó)外已經(jīng)在中小尺寸上有了OLED;京東方8代線尚未興建之時(shí)，日本的夏普已經(jīng)在建10代線。

　　在2008年—2012年京東方處于虧損期間，其投資熱情卻是高漲。有觀點(diǎn)認(rèn)為，京東方是越虧損規(guī)模越大。比如2008年9月，京東方聯(lián)手合肥市政府及當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)聯(lián)合投資175億元建的第6 代 TFT-LCD生產(chǎn)線項(xiàng)目。當(dāng)年，京東方虧損高達(dá)10.19億元。

　　在此期間，國(guó)家提出要以面板生產(chǎn)為重點(diǎn)，完善新型顯示產(chǎn)業(yè)體系。2009年4月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《電子信息產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興計(jì)劃》，提出國(guó)家將安排引導(dǎo)資金和企業(yè)資本市場(chǎng)籌資相結(jié)合，拓寬融資渠道，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展能力。成熟技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化與前瞻性技術(shù)研究開發(fā)并舉，逐步掌握顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展主動(dòng)權(quán)。

　　京東方也不會(huì)錯(cuò)過搭政策“順風(fēng)車”的機(jī)會(huì)。2009年8月，京東方再次聯(lián)手北京國(guó)際信托有限公司和北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司興建投資了第8代TFT-LCD生產(chǎn)線，該項(xiàng)目投資總額則高達(dá)280.3億元，建設(shè)周期為26個(gè)月。也就是2011年11月以后才能投產(chǎn)。

　　據(jù)京東方2011年年度報(bào)告顯示，合肥6代線于當(dāng)年4月實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，比原計(jì)劃提前 3個(gè)月，當(dāng)年底通過工藝技術(shù)提升，實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)能10 萬片玻璃基板。與此同時(shí)，北京8.5代線也于當(dāng)年底實(shí)現(xiàn)30K滿產(chǎn)，綜合良率達(dá) 90%以上。兩條生產(chǎn)線也給京東方帶來了不小的收入，分別是47.70億元和1.3億元，占當(dāng)年京東方總營(yíng)業(yè)收入的37.44%和1%。

　　但兩條生產(chǎn)線卻未給京東方帶來多少利潤(rùn)。據(jù)京東方2011年、2012年度報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，合肥6代線2011年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是負(fù)14.81億元，凈利潤(rùn)是負(fù)11.47億元。北京8.5代線的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是負(fù)3.19億元，凈利潤(rùn)是負(fù)2.87億元。2012年合肥6代線凈利潤(rùn)雖然扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)1.24億元，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)為負(fù)，為負(fù)3.18億元;北京8.5代線營(yíng)業(yè)利潤(rùn)還有惡化之勢(shì)，達(dá)負(fù)3.62億元，凈利潤(rùn)也為負(fù)2.07億元。

　　京東方對(duì)自己的擴(kuò)張行為“太猛”似乎也有所發(fā)覺。2010年9月，合肥市政府在京東方6代線建成之際，又提出了興建8代線的構(gòu)想，并成立了合肥鑫晟光電科技有限公司作為項(xiàng)目主體開展前期準(zhǔn)備工作。京東方只是以技術(shù)顧問身份參與該項(xiàng)目10%股權(quán)，但被各界理解成了京東方的又一個(gè)面板生產(chǎn)線項(xiàng)目。一個(gè)月后，京東方就此專門發(fā)布了一份提示性公告，澄清其與該項(xiàng)目的關(guān)系。當(dāng)然，最后這條高世代面板生產(chǎn)線還是在被京東方多次增資后成為其旗下的一條生產(chǎn)線。

　　押注8代線是京東方的又一不佳選擇。2013年全國(guó)已有6條(含在建)8代線之際，中國(guó)光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會(huì)液晶分會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)、清華大學(xué)教授高鴻錦曾表示，中國(guó)液晶面板生產(chǎn)線還能建1—2條。但京東方第三條8代線，即總投資147億元的福州8.5代線項(xiàng)目卻是遲至2015年12月開建，此時(shí)中國(guó)已經(jīng)有了8條8代線。

　　“2014年之后再投液晶面板生產(chǎn)線都屬于戰(zhàn)略短視行為”，劉步塵表示，因?yàn)楫a(chǎn)能過剩加重，2014年后，液晶面板價(jià)格持續(xù)下跌，這已經(jīng)直接在京東方和華星光電的盈利能力上有所體現(xiàn)。同時(shí)，國(guó)際廠商正在發(fā)力OLED，OLED電視發(fā)展越快對(duì)液晶電視的沖擊就越大。